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【導語】6月中上旬棉花價格偏強運行，下游紡紗企業原料成本水漲船高，但紗線價格漲幅不及原料，導致紡企紗線出現虧損。伴隨棉紡織市場進入季節性消費淡季，紡企經營壓力增加，詢采棉花意愿降低，甚至市場出現階段性停采現象。隨著下游負反饋效應增強，預計7月份棉花價格或震蕩下滑。

棉花原料成本不斷提高，紡企紗線利潤由盈轉虧

6月中上旬棉花價格沖高勢頭明顯，中國3128B級皮棉價格于6月16日達到2023年新高17241元/噸，較月初上漲6.27%。紡企棉紗加工成本不斷提升，但由于棉紗出貨偏慢、訂單缺乏等因素，棉紗價格上漲偏緩且漲幅較小，成本傳導不暢導致紡企棉紗由盈利轉為虧損。

據統計，6月初紡企高配32支棉紗生產利潤為411元/噸，6月25日產紗利潤為-83元/噸，致使下游紡企生產積極性普遍下滑。尤其是部分原料庫存較低的企業，在原棉價格短時間上漲后，既要完成訂單，又不得不接受高成本原料，陷入進退兩難境地。而大部分已經儲備一定原棉的紡企則暫停備貨，優先消耗庫存。整體來看，下游紡企詢采棉花意向不斷降低，甚至市場出現停采真空期，下游紡企對棉花市場的負反饋效應逐步顯現。

淡季下游訂單量減少，7月紡企開工或繼續下滑

棉紡織市場下游企業多為按單生產模式，因此下游訂單排單時間是反映生產計劃的先行指標。據監測，進入6月份紡企接單排單時間不斷減少， 6月25日當周規模紡企接單排單時間降至4天，較月初減少2天。同時，下游開工負荷也有所下降，6月25日當周規模紡企開工負荷降至71%，較月初下降4個百分點。

最近，海關總署發布的5月份紡織品服裝出口額同比減少13.37%，再度反映出終端出口不利將帶來持續壓力，預計7月底棉紡企業訂單排單時間或降至3.4天。7月份是棉紡織市場淡季氛圍比較顯著的階段，且受盛夏高溫天氣的影響，按慣例部分紡企或放“高溫假”。因此，預計7月份棉紡織企業開工負荷或下降至67%。所以，從棉花市場下游需求來講，7月份需求將進一步減弱，對棉花市場的利空影響將增強。

7月份商業庫存繼續去化，但不存在供應缺口

今年以來，棉花市場需求有所復蘇，棉花消費同比好轉，致使部分業者擔憂新棉上市前棉花供應存在缺口，部分業者推算10月份之前棉花供應或存在40萬噸以上缺口。據統計，截至5月底，全國棉花商業庫存為331.44萬噸，工業庫存為81.28萬噸。這意味著若不考慮進口，目前市場有效供應總計超400萬噸，而國內月度平均消費量為70萬噸，因此在接下來的4個月棉花供應并不存在缺口。預計7月底商業庫存200萬噸，工業庫存為72萬噸，對棉花價格難有利多支撐。

綜上所述，6月中上旬市場因新棉生長不佳，減產擔憂情緒刺激下，持貨企業普遍挺價出貨，全國棉花價格階段性沖高，但下游紡企生產利潤出現虧損，開工負荷下降，棉花購銷出現停滯，且棉價已有止漲回落跡象。隨著棉紡織市場淡季深入，下游需求繼續減弱的利空影響將擴大，預計7月份棉花價格或震蕩下滑。另外需要注意的是，因業者對未來新棉開秤價格預期提升，厄爾尼諾天氣對棉花等農產品的災害性影響仍在。中長期看漲氛圍下，預計7月棉價下滑幅度或較為有限，3128B級皮棉價格或在16300-16800元/噸，月均價較6月下降2.76%。

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