銀行理財產品的預期收益率“跌跌不休”似乎已經成為各方默認的事實。普益標準數(shù)據(jù)顯示，盡管6月份收益率有短暫回升，但總體來看，今年上半年銀行理財收益率整體呈現(xiàn)走低趨勢。邁入下半年，資管新規(guī)過渡期即將結束，普通投資者又該如何轉變投資策略?多位市場分析人士在談到下半年的銀行理財產品時均表示，保本理財比例進一步壓降，利率或仍將進一步走低。而對于理財產品凈值化的轉型，多位業(yè)內人士提醒“投資者的理財觀念是時候改變了”。

收益水平整體下行將是趨勢

今年1月-5月份，全國銀行理財收益水平分別為3.5%、3.47%、3.46%、3.43%、3.4%，6月份有所回升至3.46%，但就上半年整體而言，收益率仍然呈下跌態(tài)勢。

羊城晚報記者注意到，銀行理財產品收益率的變化有跡可循。自2018年4月資管新規(guī)出臺，防范金融風險、打破剛性兌付逐漸成為市場共識。對于投資者而言，保本保收益的理財產品將“一去不復返”，各大金融機構也加速推動理財產品從預期收益型向凈值型轉型，銀行體系內部積聚的風險將逐步得到釋放。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平告訴羊城晚報記者，上半年理財收益的走低，除了資管新規(guī)的影響外，央行數(shù)次降準操作，導致今年市場流動性較為寬松的情況也是原因之一，市場利率的下行，帶動了銀行理財資金成本下降。

市場無風險收益下行，在很多業(yè)內人士看來將是必然趨勢。6月11日，銀保監(jiān)會、央行聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產品管理有關事項的通知》。“由于投資范圍縮窄，現(xiàn)金管理類理財產品收益率將有所下行。對個人而言，如果資產配置中長期存款、現(xiàn)金管理類理財產品較多，那么收益率可能有所下降。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼強調。

保本理財比例將進一步下降

值得注意的是，隨著資管新規(guī)逐步落地，行業(yè)得到進一步規(guī)范，傳統(tǒng)保本理財正在逐步減少。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，2021年第二季度共新發(fā)4031款封閉式預期收益型產品，從近四季度情況來看，封閉式預期收益型結構性產品在售數(shù)量近兩個季度較以往有大幅下降。凈值型理財產品逐漸成為市場主流，部分產品投資范圍收窄，影響了理財產品的收益。

來自銀保監(jiān)會的數(shù)據(jù)則顯示，截至2021年6月末，同業(yè)理財較峰值縮減96%，保本理財較峰值縮減97%，不合規(guī)短期產品縮減98%，嵌套投資規(guī)模縮減24%。

劉銀平表示，今年年底資管新規(guī)過渡期將結束，理財凈值化轉型將提速，凈值型產品的業(yè)績比較基準沒有明顯的漲跌趨勢，上半年一直在4.1%左右窄幅波動。預測下半年老理財產品收益率回升可能性較小，并且有進一步下降空間。

在多位業(yè)內人士看來，在資管新規(guī)的影響下，市場上將不斷涌現(xiàn)更多的創(chuàng)新型凈值產品，凈值產品種類愈加豐富。根據(jù)普益標準銀行理財市場2021年第二季報數(shù)據(jù)，凈值型產品新發(fā)數(shù)量有所上升，預期收益型產品新發(fā)數(shù)量有明顯下降，新發(fā)產品中凈值型產品比重有所上升。根據(jù)普益標準研究員李明珠分析，由于凈值型理財產品對銀行的綜合管理能力要求更高，市場資源將更多向頭部銀行聚集，理財品牌效應將更加凸顯。

專家建議適時調整資產配置結構

實際上，隨著各家商業(yè)銀行理財業(yè)務凈值化轉型不斷深入，未來銀行理財產品打破剛兌、凈值化運作已成必然趨勢。早在2018年的7月20日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，在資管新規(guī)框架下，對銀行理財業(yè)務進行了進一步全面規(guī)范。其中，《辦法》明確規(guī)定商業(yè)銀行不得宣傳理財產品預期收益率，多數(shù)金融機構則通過披露“業(yè)績比較基準”向投資者傳達產品的預估收益。

“根據(jù)銀登中心發(fā)布的《中國理財市場2021年一季度報告》，截至2021年一季度末，凈值型理財產品規(guī)模占比為73.03%，但實際上并非所有的凈值型產品都符合資管新規(guī)要求。有些銀行的凈值型理財產品估值不準，凈值曲線過于平滑，凈值波動未能真實反映底層資產的價格波動。”劉銀平表示。

他強調，凈值型理財產品的業(yè)績比較基準不代表實際投資收益，凈值型理財產品也并非業(yè)績比較基準越高越好，業(yè)績比較基準高的產品，有可能是流動性差，比如3年、5年封閉期，也有可能是風險高，權益類資產配置的比例偏高。相對于傳統(tǒng)銀行發(fā)行的凈值型理財產品，理財公司發(fā)行的凈值型理財產品期限更長、凈值波動更大，投資者更需要謹慎購買。

總體而言，在銀行理財產品收益率整體下行的情況下，投資者要想理財收益不縮水，一方面可以提高風險偏好，購買風險更高、收益也更高的理財產品，但應重點考察產品，具體可以從產品風險等級、投資范圍、資金實際配置情況、歷史業(yè)績波動等方面來了解，不能只看產品的業(yè)績比較基準高低;另一方面可以拉長產品期限，但需要犧牲一定流動性。

董希淼也建議，投資者要對凈值型理財產品有全面正確的認識，應提高理財水平、增強風險防范意識;并降低對理財產品收益的過高期望，在此基礎上做好大類資產配置，通過提升資產配置能力來實現(xiàn)收益與風險的動態(tài)平衡。

名詞解釋:

什么是“資管新規(guī)”？

2018年4月27日由央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外管局四部委聯(lián)合發(fā)布的《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》，被業(yè)內稱為“資管新規(guī)”。資管新規(guī)從4個方面對打破剛性兌付要求作出了安排，簡單來說，就是讓資管業(yè)務回歸到“賣者盡責，買者自負”。資管新規(guī)原定在2020年年底正式實施，目前過渡期延長至2021年年底。

凈值型理財產品是什么?

根據(jù)2018年4月發(fā)布的資管新規(guī)，銀行理財要打破剛性兌付，向凈值化轉型，投資者要自負盈虧。什么是凈值型理財產品?要求理財產品堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產;允許符合條件的封閉式理財產品采用攤余成本計量;過渡期內，允許現(xiàn)金管理類理財產品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則，確認和計量理財產品的凈值。值得留意的是，凈值型產品改變的只是估值計價方式，并不代表著本金虧損的概率提升。

關鍵詞： 保本理財 收益水平 資產配置結構 銀行理財