國泰君安發布研究報告稱，柔性鈣鈦礦企業大正微納目前已經完成MW中試，并開始建設百MW級生產線，標志著柔性鈣鈦礦進入產業化階段。目前協鑫光電、纖納光電、極電光能100MW產線已建成投產，眾能光電、無限光能、脈絡能源、光晶能源等多廠商已開啟100MW產線建設，預計2023年年底建成。

▍國泰君安主要觀點如下：

(資料圖)

柔性鈣鈦礦靈活輕質，實驗室效率達到23.6%。

柔性鈣鈦礦不再以透明玻璃作為基底，而采用以PET、PEN、PI等材料為主的柔性基板，因此賦予其輕質、靈活的特點，可應用于多領域并有望采用成熟卷對卷工藝生產。當前柔性鈣鈦礦實驗室轉換效率達到23.6%，量產效率略低于剛性鈣鈦礦器件。隨著設備工藝逐漸成熟，量產效率有望迅速提升。

柔性鈣鈦礦器件拓寬下游應用場景，便捷性輕量化助力系統成本下降。

由于柔性鈣鈦礦質量輕、可撓性，可應用于對輕量化要求較高的領域(老舊屋頂等)對運輸安裝人工成本更敏感領域(BAPV等)、及對價格較不敏感的電子消費類領域(電子標簽等)，有望拓寬鈣鈦礦光伏應用場景。

據測算，至2030年，柔性鈣鈦礦電池在戶用光伏場景下市場規模有望突破180億元。輕量化特征具備降低系統成本潛力，以美國戶用屋頂光伏市場為例，經測算，柔性鈣鈦礦價格遠低于晶硅電池及柔性CIGS電池。

柔性工藝沿襲剛性鈣鈦礦，封裝要求更嚴格。

柔性鈣鈦礦器件制備工藝與剛性鈣鈦礦其本一致，對于干法或濕法技術的涂布主要考慮工藝性價比，目前產業端主要以濕法涂布為主。柔性鈣鈦礦遠期可采用卷對卷工藝，進一步提升生產效率，降低生產成本。

柔性鈣鈦礦對激光要求更高，精度控制更加嚴格。封裝工藝可參考OLED封裝方式，但制備要求更加簡單。具備面板封裝材料生產經驗廠商或具備材料端先發優勢。

柔性鈣鈦礦邁入產業化，多企業開啟100MW產線建設。

柔性鈣鈦礦企業大正微納目前已經完成MW中試，并開始建設百MW級生產線，標志著柔性鈣鈦礦進入產業化階段。目前協鑫光電、纖納光電、極電光能100MW產線已建成投產，眾能光電、無限光能、脈絡能源、光晶能源等多廠商已開啟100MW產線建設，預計2023年年底建成。

風險提示：

柔性鈣鈦礦電池下游需求不及預期，電池技術提升不及預期，產業鏈推進不及預期。

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