專題：聚焦2025基金三季報：權益類規模增長 科技賽道仍是“核心倉位”

近日，北信瑞豐基金旗下北信瑞豐優選成長（代碼：009954.OF）率先披露2025年三季報。截至9月30日，該基金規模為0.23億元，與中報規模持平，基金規模在目前已披露三季報的權益類基金中處于尾部。

值得關注的是，該基金今年以來回報為-3.26%，是當前披露產品中唯一錄得負收益的基金，在普通股票型基金中表現承壓。

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基金經理龐文杰在三季報中回顧，2025年三季度中國經濟延續平穩向好態勢，制造業PMI逐月回升，戰略新興產業景氣度顯著提升至52.4%，站上榮枯線。價格指數也出現企穩跡象，8月PPI收窄至-2.9%，反映“反內卷”政策逐步見效。外部環境方面，美國就業市場降溫推動美聯儲于9月再度降息，但其經濟數據背后存在結構性隱憂，若后續經濟持續疲軟，可能進一步加大降息力度，對A股形成流動性支撐。

然而，與整體A股市場三季度強勢上漲形成反差的是，北信瑞豐優選成長業績持續低迷。階段漲幅數據顯示，該基金近六月、近一年、近兩年及近三年收益均為負值，分別為-1.43%、0.48%、-21.04%和-21.86%，在同類產品中排名多處于后段（如近一年930/955，近兩年848/858）。盡管累計任職時間超過5年的龐文杰自2021年4月接管以來，其任職總回報為-11.53%，年化回報-2.66%，在557只同類產品中排名第367，業績修復仍面臨挑戰。

從持倉結構來看，該基金持續聚焦大消費領域。

截至三季度末，前十大重倉股集中于食品飲料板塊，包括貴州茅臺、中國中免、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒等白酒與消費龍頭，合計持倉市值約1694.95萬元。

其中，貴州茅臺、中國中免、瀘州老窖等個股遭不同程度減持，減持幅度在6.67%至22.22%之間，而雙匯發展、洋河股份、酒鬼酒等為新晉或持平持倉，整體調倉幅度有限，換手率維持在43.60%，延續中低頻率操作風格。

龐文杰在報告中指出，本基金報告期內持續聚焦經濟復蘇相關的大消費領域，重點配置食品飲料和餐飲旅游產業鏈。他認為，隨著美聯儲降息周期開啟、價格指數溫和回升以及“反內卷”政策落地，消費板塊有望迎來外資回流與內需復蘇的雙重驅動。尤其是白酒、食品飲料等外資青睞板塊，歷史上與美債利率呈負相關，未來若美中利差收窄與經濟復蘇共振，消費板塊或迎來估值修復。

展望2025年四季度及明年，他表示即將出臺的“十五五”規劃有望為內需消費與科技發展指明方向。盡管當前A股整體性價比仍高，前期悲觀預期已有所扭轉，但本基金將繼續圍繞消費、醫藥、科技等具備長期成長性的領域，結合宏觀變化擇優布局，力求在政策與市場共振中捕捉結構性機會。

截至當前，龐文杰任職時間已超過5年，管理總規模1.84億元，在管基金為3只。

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