3月20日盤后,舍得酒業(600702.SH)發布2025年年度報告。報告期內,公司實現營業收入44.19億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤2.23億元,營收與凈利潤同比降幅均明顯收窄。同時,公司披露2025年度利潤分配方案公告,擬每10股派發現金紅利3.10元(含稅),合計擬派發現金紅利1.02億元,占當期歸屬于上市公司股東凈利潤的45.67%,以持續穩定的分紅舉措切實回饋投資者。

2025年,受終端消費需求疲軟、渠道庫存消化與價盤震蕩調整等因素影響,白酒上市酒企普遍面臨增長壓力。在此行業背景下,舍得酒業經營逐步企穩,年報核心指標呈現邊際改善,可見公司通過渠道良性調整、產品結構優化和費效管控,正推動經營質量穩步修復。同時,公司可持續發展能力獲國際權威機構認可,標普ESG評分同比大幅提升73%。

電商業務高增,大眾酒保持穩進

管理提質增效,經營基本面持續改善

白酒行業調整持續走向縱深,愈發考驗企業的戰略定力與經營策略。2025年財報數據顯示,在周期波動中,舍得酒業經營方向始終明確,核心布局落地有效,業務端的積極變化,為公司基本面持續改善提供有效支撐。

一是錨定老酒核心戰略,前瞻投入構筑長期競爭力。公司深耕老酒差異化賽道,有序推進增產擴能項目建設,盡管項目階段性投入對當期經營活動現金流凈額形成一定短期擾動,但長期價值將逐步釋放,財報數據顯示,該指標同比已實現顯著改善;截至報告期末,公司總資產提升至126.15億元,資產規模與產能布局雙升級,將為公司穿越周期夯實發展基礎。

二是深化全渠道布局,內外協同打造增長新動能。公司聚焦基地及重點市場,加大經銷商優化力度,通過梳理、清退低效、重疊經銷商,推動渠道結構向更高效、更聚焦的方向升級,經銷商數量因此較上年有所精簡。同時,公司積極拓展電商、要客、私域、KA等新興渠道。報告期內,電商渠道實現銷售收入6.04億元,同比增長35.46%;KA渠道門店數量新增超萬家,渠道覆蓋能力持續提升。此外,依托復星生態全面賦能,公司2025年穩步拓展海外市場,國際業務已覆蓋全球42個國家及地區,其中東南亞市場實現銷售收入與終端動銷均同比高增。

三是優化產品矩陣結構,以低度老酒開辟新消費賽道。面對中高端市場競爭加劇的市場環境,公司以“藏品舍得10年”錨定高端價值標桿,持續去庫存、穩固核心大單品“品味舍得”價盤,同時把握大眾消費優先復蘇的市場機會。戰略大單品“沱牌特級T68”動銷、開瓶及上柜均保持高速增長,“舍得慶典”銷量實現翻倍,“舍之道”動銷開瓶雙增長。財報顯示,2025年公司普通酒銷售收入達7.33億元,同比增長5.75%。此外,公司搶先卡位低度化、年輕化的新消費賽道,推出行業首款低酒度暢飲型老酒“舍得自在”,上市4個月內斬獲7項大獎、布局超千家網點,成功打開全新增量空間。

四是嚴控費效精準配置,提質增效強化經營韌性。2025年,公司加強經營計劃全流程管理,推動營銷資源向核心產品、渠道與市場傾斜,同時開展降本增效戰役,促進運營向精細化轉變,進一步降低管理費用、提升運營效率。財報顯示,報告期內公司管理費用同比下降12.39%。此外,公司依托完善的組織管理體系與成熟的人才梯隊建設,持續增強組織韌性。在部分干部人才自然有序迭代的過程中,憑借健全的治理機制,有效確保了經營平穩不受影響。而得益于核心管理團隊的長期穩定,為老酒戰略等核心方向的延續提供了堅強保障。

酒類分析師蔡學飛指出,從已披露的白酒上市公司業績預告來看,舍得酒業業績表現優于行業整體水平。面對行業階段性挑戰,公司憑借全國化布局、管理提質增效、全價位段產能布局、創新營銷等工具,經營指標良性度將長期保持行業前列。舍得酒業早在2024年就提前調整了一整套務實經營策略,將在白酒接下來內卷競爭中獲得先發優勢和系統優勢。

渠道去庫見效,機構資金持續加倉

主動調整漸入尾聲拐點確立

延續2025年穩健清晰的經營節奏,2026年開年,舍得酒業便打出一套“動銷提氣、品牌提勢、圈層提級、品類提效”的組合拳,為全年發展打好基礎。

圍繞春節消費窗口,舍得酒業聚焦重點市場和主力單品提前布局,推動系列產品動銷強勁增長,終端庫存去化節奏加快,開瓶率保持雙位數增長,順利實現新春“開門紅”;春季糖酒會期間,舍得酒業除整合高勢能媒介傳播資源、落地配套活動精準鏈接全國客商外,還重磅舉辦第五屆老酒節,通過春釀封藏大典、老酒嘉年華、自在之夜等多元場景,進一步強化老酒品類價值認知,鞏固渠道合作伙伴的長期經營信心;依托復星生態資源全面賦能,舍得酒以“戰略合作伙伴”與“唯一指定白酒”雙重身份,深度參與2026亞布力中國企業家論壇年會,有效觸達頂級企業家圈層;此外,2026年舍得酒業將全方位賦能夜郎古品牌發展,以高質價比的年份老酒構建其差異化核心競爭力,為公司整體業績增長注入長效動能。

從開年旺季的動銷攻堅,到品牌勢能的持續提升,再到中長期的品類矩陣布局,舍得酒業延續積極務實的戰略思路,不斷強化內生經營韌性。對此,多家券商給予積極研判和肯定:舍得酒業主動調整成效已現,渠道去庫出清漸入尾聲。

其中,招商證券在研報中表示:“白酒行業仍處深度調整期,舍得酒業積極進取,推動經銷商去庫存,強化動銷。在次高端產品面對縮量和競爭加劇壓力時,公司也主動拓展大眾價位產品。”華泰證券對舍得酒業維持“買入”評級,并期待商務需求回暖帶動公司業績持續改善。同時在研報中指出:“公司實事求是,近兩年以渠道長期健康為主,積極去化庫存,當前調整已進入后半段。”

二級市場機構資金的持倉動向,也為上述觀點提供了堅實的資金面印證。截至2025年末,舍得酒業前十大流通股東名單顯示,鵬華中證酒指數證券投資基金新晉上榜,鵬華中證酒交易型開放式指數證券投資基金繼續增持,展現出機構對公司價值的堅定看好。

盡管宏觀環境存在諸多不確定因素,但舍得酒業始終重視股東回報,持續提升分紅力度,以真金白銀維護全體股東合法權益。據公司2025年度利潤分配方案公告披露,公司擬每10股派發現金紅利3.10元(含稅),合計派現1.02億元,占當期歸屬于上市公司股東凈利潤的45.67%。此舉既印證了公司現金流狀況的穩健性,更傳遞出對未來長期發展的堅定信心與充足底氣。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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