2020年第二季度，嗶哩嗶哩實現總營收26.18億元，同比增長70%，環比增長13%;歸母凈虧損5.67億元，同比擴大81%，環比擴大6%。這是自公司2018年3月上市以來的連續第九個季度的虧損。

業績為何持續虧損，能否扭虧?

上海財經大學商學院丁浩員教授認為，從內部來看，業績虧損問題在于嗶哩嗶哩本身的營收結構，具體來看，其主營業務收入占比最高的是游戲板塊，幾乎占了一半的收入，而廣告業務收入僅為3.49億元，約占13%;電商及其他收入占比約7%。不難發現，雖然B站的營收結構較為多元化，但是也存在各個主營業務發展不均衡的問題，如果后續B站不斷增強其主營業務之間的有機聯動性，充分挖掘各個主營業務之間的交叉內容，不僅能實現均衡發展，還能獲得各個主營板塊交叉的潛在利潤，其業績虧損情況不會持續太久。從外部來看，B站的每個主營業務在市場上都面臨著激烈的外部競爭，在細分領域市場的占有率難以大幅提升，因此盈利能力會受到一定限制，難以形成持續穩定的超額收益。因此，如果B站可以繼續利用其獨特的內容優勢，加大品牌宣傳，提高其在主營業務的細分市場上的競爭力和占有率，我相信其虧損狀況不會持續太久。

財報公布日股價大跌7.35%，市場反應是否切中要害?

就在B站發布第二季度財報當天(8月27日)，公司股價大跌7.35%。而標普香港中概股30指數卻收漲0.73%。丁浩員認為，短期來看，嗶哩嗶哩2020年第二季度財報的虧損情況略超市場預期的承受范圍，公司給股東帶來的回報較低，降低了市場對其盈利模式的信心。這是導致其股價大跌的直接原因，畢竟作為連續第九個季度的虧損十分考驗市場的忍耐度。另外，嗶哩嗶哩的股價收益率與同期中概股板塊和美股市場收益率相比均較低，當然，理論上較大的收益率差距是通過影響投資者情緒和套利行為進一步加大股價的波動。即便如此，我認為資本市場的反應依然切中要害。市場投資者可能認為，從長期來看，B站在游戲板塊的受眾市場較為狹小單一，廣告營收占比過低，對營收和利潤都有不小的影響，而且在每個營業收入貢獻板塊都有比較多的強勢競爭者。由此來看，B站在增強營收板塊相關競爭力和優化其盈利模式方面還有較長的路要走。

品牌傳播持續破圈能否帶來新的突破?

《后浪》、《入海》、《喜相逢》三部曲品牌宣傳片，成為開年以來的現象級作品。二季度B站月活躍用戶數達到1.716億，移動端活躍用戶數達到1.529億，與2019年同期相比分別增長了55%和59%。日活用戶達5100萬，實現了52%的同比增長。丁浩員指出，對于一個視頻平臺發展的關鍵就是內容吸引力和受眾用戶粘性，B站依靠內容破圈吸引不同層次背景的用戶群體，形成以內容為吸引的獨特競爭力，這對其發展十分關鍵，截至二季度末，通過100道社區考試答題的正式會員數量同比增長65%達到8900萬，并保持了超80%的第十二個月留存率，B站大會員數量也同比翻番，達1050萬。同時，用戶日均使用時長也高達79分鐘。直播和大會員業務快速增長的推動下，B站增值服務業務收入同比增長153%達8.3億元。因此，從B站官方披露的數據來分析，其內容的持續破圈會通過加快用戶流入、提高用戶留存粘性，進一步提升其增值業務的收入，同時為其他主營業務的發展創造堅實的用戶基礎。總的來說，B站的內容破圈會促進B站的長期發展，以內容為吸引，以用戶增長與留存為增長核心，最終在其整體營收方面形成新的突破。(記者 王雯 馬盈盈)

關鍵詞： B站虧損