財(cái)聯(lián)社7月4日訊（記者張曉翀）周一央行進(jìn)行30億元7天期逆回購(gòu)操作，因當(dāng)日有1,000億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠970億元。市場(chǎng)人士指出，銀行間市場(chǎng)資金面后續(xù)大概率將有所收斂。

央行在7月的前兩個(gè)交易日連續(xù)回籠資金，且回籠規(guī)模不斷增加，但逆回購(gòu)中標(biāo)利率仍與此前持平。市場(chǎng)人士稱，月初銀行間市場(chǎng)資金面較寬松，央行或有意回收部分流動(dòng)性，當(dāng)前仍應(yīng)該更關(guān)注央行公開市場(chǎng)操作價(jià)格，短期操作數(shù)量的變化尚不能理解為貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)。

半年末時(shí)點(diǎn)后，資金面重新轉(zhuǎn)松

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跨過(guò)半年末時(shí)點(diǎn)后，銀行間市場(chǎng)資金面重新轉(zhuǎn)松，各主要期限回購(gòu)利率大幅回落。疊加月初對(duì)資金面的擾動(dòng)因素較少，機(jī)構(gòu)或有通過(guò)大量加杠桿增厚利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)，因此央行適度回收流動(dòng)性有利于金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

歷史上，央行公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作單日100億元以下規(guī)模的情況非常少見，最近一次是發(fā)生在2021年1月份。當(dāng)時(shí)銀行間市場(chǎng)隔夜資金利率也曾經(jīng)一度低于1%。

從成交量上觀察，不少機(jī)構(gòu)在6月底仍通過(guò)隔夜資金跨季，質(zhì)押式回購(gòu)成交量在季末一度走高，當(dāng)前銀行間質(zhì)押式回購(gòu)規(guī)模接近6萬(wàn)億元的水平，尤其是隔夜回購(gòu)維持在5.5萬(wàn)億以上，處于歷史高位。

興業(yè)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，央行逆回購(gòu)?fù)斗趴s量至30億元，一方面是回收此前為呵護(hù)跨月資金面投放的增量流動(dòng)性，另外可能也有適度控制市場(chǎng)杠桿、默許資金面邊際收斂的意思，后續(xù)資金利率中樞可能仍會(huì)以較為緩慢的速度上行。

華泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，目前資金面寬松的現(xiàn)實(shí)還未改變，但央行態(tài)度在發(fā)生微妙變化，利率互換（IRS）利率上行也反映市場(chǎng)預(yù)期有所變化。本次30億元逆回購(gòu)更像是一次預(yù)期引導(dǎo)。

短期央行仍需要維持寬貨幣的環(huán)境

市場(chǎng)人士并表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖逐步轉(zhuǎn)暖，但私人部門投資意愿不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能仍不充沛，央行仍需要維持寬貨幣的環(huán)境，以推進(jìn)寬信用和穩(wěn)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)。

7月美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，中美基準(zhǔn)利率即將倒掛，央行可能需要保證短端利率維持在合理水平，避免市場(chǎng)形成持續(xù)寬松的預(yù)期。下半年貨幣政策目標(biāo)更多元，既要穩(wěn)增長(zhǎng)，又要控通脹、還要兼顧外部平衡。

國(guó)泰君安證券固收首席分析師覃漢認(rèn)為，7月份仍處于存量政策效果的觀察期，在包括失業(yè)率、社融、PMI等關(guān)鍵指標(biāo)未有明顯改善跡象前，央行態(tài)度大概率維持流動(dòng)性總量合理充裕，避免在政策觀察期內(nèi)給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)新的變量。

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