可轉債市場近日迎來回調。在14日和15日，中證轉債指數連續大幅跑輸股票指數，分別下跌3.02%(創出過去兩年來最大單日跌幅)和1.52%(為2021年10月以來的第二大單日跌幅)。此外，大量個券下跌，存續的385只可轉債在14日和15日分別有375只和345只下跌。不過，16日，中證轉債指數上漲2.28%。

值得關注的是，可轉債市場此前表現良好，中證轉債指數連漲3年，特別是在2021年全年上漲18.48%，是萬得全A指數年度漲幅的兩倍多。

可轉債基金方面，2021年有95只可轉債基金收益為正，超過40%的有4只，最高收益甚至達到48.63%。

南方基金分析，可轉債市場回調的背后原因，一方面是系統性估值調整的需要，可轉債平均轉股溢價率處于較高位置。今年年初以來，在配置力量的驅動下轉債市場表現依舊相對堅挺。

數據顯示，年初至上周五，轉債指數回調僅0.59%，表現顯著優于權益市場，導致以轉股溢價率為衡量指標的轉債估值逐漸抬升。全市場轉債溢價率中位數水平從27%抬升至34%，溢價率絕對水平處于過去五年的高位。

南方基金指出，正出于系統性估值調整的需求，2月14日、15日這兩天可轉債市場出現了較大幅度的調整，各個平價區間的溢價率水平均出現無差別下跌，市場整體溢價率也下跌4%左右。

另一方面，對貨幣政策和流動性的擔憂或也是引發債市調整的一個原因。中信證券認為，對于債券市場而言，1月金融數據大超預期引發了市場對于寬信用預期的調整。數據顯示，從10年國債到期收益率表現來看，自1月金融數據發布以來，10年國債到期收益率已經上行6.9bps至2.8%，10年期國債期貨累計下跌0.55%，這些成為引發可轉債市場下跌的擾動因素。

值得關注的是，可轉債將迎來一波贖回小高峰。據統計，截至2月15日，由于相關觸發贖回條款，共有10只可轉債將在2月17日至3月8日被上市公司強制贖回。有業內人士建議，投資者應及時關注可轉債贖回條款觸發進度，及早轉股或賣出。

觀點

估值仍處于歷史高位

短線有繼續調整可能

對可轉債市場后市如何看待的呢?南方基金認為，當前估值水平仍然處于歷史較高的水平，短期內不排除估值繼續調整的可能。隨著A股企穩回升、國內債券市場維持震蕩，轉債在經歷短期估值沖擊后也有望逐步穩定下來。拉長來看，對增量配置資金不悲觀，在低利率環境下，轉債配置的機會成本較低，仍然是博取向上彈性的良好品種。待短期估值消化后，轉債的特性或將再次凸顯。(全媒體記者王楚涵)

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