賈躍亭的造車計劃，再次“跳票”。FF(FFIE.NASDAQ）近日公告，該公司將FF 91第二階段交付時間由二季度末延至8月底。FF解釋稱，再次延遲交付是因供應商的時間限制，以及FF公司要對FF 91獨有的產品功能進一步開展安全系統測試。

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據FF此前公布的計劃，它將FF 91交付計劃分為三個階段：第一階段，FF將讓未來主義產品官（FPO）有最優先的機會全額付款以預訂和體驗FF 91，這些行業專家FPO將在第二階段開始時保有預訂的FF 91。這一階段5月底開啟，標志著FF車輛交付計劃的開始。第二階段計劃在二季度末開始，屆時所有FPO將受邀啟動購買和體驗FF 91。第三階段則是面向所有用戶的全面共創交付。

“跳票”之余，FF董事會宣布將召開特別股東大會，希望股東批準董事會對公司普通股進行反向股票分割提案，以支持公司融資3億美金，加速FF 91 2.0產能爬坡。

對于向股東提交反向股票分割提案，FF相關負責人告訴時代周報記者，隨著FF與更多機構投資者密切溝通，FF了解到他們通常對投資目標有特定要求。股價低于一定數額（如5美元）的上市公司不能成為他們的投資或推薦標的。此外，FF還需要額外的授權股份來支持未來融資計劃。

“由于戰略投資者不易找到，我們必須提前做好準備。因此，公司決定首先解決這些技術障礙，更好地為迎接機構投資者、戰略投資者和未來融資做準備。此外也能提高公司A類普通股股價，滿足持續上市標準，減少從納斯達克退市的風險。”上述負責人表示。

浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林告訴時代周報記者，因信譽不佳，融資3億美元或是FF的融資極限。新能源汽車市場競爭激烈，留給FF的時間已然不多了。

3億美元夠花么？

3億美金就可以讓FF 91完成交付？

FF方面認為，如3億美金融資計劃進行順利，困擾該公司的產能問題將迎刃而解，給法拉第未來股價帶來上漲的同時，也將順利交付更多FF 91 2.0。

FF還表示，S-3是普通股和認股權證的備案。當美國證券交易委員會宣布生效時，公司可以不定期發行A類普通股、認股權證，總額不超過3億美元。這種標準的儲架注冊融資工具將為公司通過向機構和散戶投資者發行A類普通股、認股權證來籌集資金以支持產量增長提供必要的可行性。公司預計晚些時候才會使用該融資工具融資，并會在使用時仔細考慮對市場的影響。

盤和林認為，反向股票分割不會造成權益變化，但融資則不同，將稀釋原股東的所有者權益。此外，FF融資3億美元還遠遠不夠。

造車需要海量資金投入。2017年底，FF曾獲恒大投資。當時，許家印計劃共投入20億美元，前期先投入8億美元。此后據恒大健康公告，FF兩個月就“燒光”8億美元，雙方還鬧上仲裁法庭。

市場人士認為，FF延遲交付的原因可能主要是兩個方面：一是錢不夠，供應商積極性不高；二是技術不夠，涉及問題較多，難以大規模交付。

FF稱，FF 91交付的第二階段計劃于8月開始，前提是如期收到零件并完成必要測試，所有FPO將被邀請購買車輛以體驗FF 91 2.0。用戶將完全擁有汽車并接受全面培訓，以充分利用車輛的眾多功能。

不久前，賈躍亭以視頻形式出席第十五屆中國汽車藍皮書論壇。他表示，極致科技頂奢的產品定位、技術定位和品牌定位，以及塔尖用戶的定位，再加上共創共享輕資產的經營模式，使FF依然處于藍海市場。這些獨一無二的競爭優勢，幫助FF僅需相對較少的后續資金投入，不再需“燒”太多錢就可實現現金流為正，并快速走向成功。

“現金流平衡的前提是FF交付產品。交付后，FF的情況有才可能改觀，甚至有可能獲得新的融資。”盤和林表示。

反向股票分割是文字游戲？

反向股票分割已成電動汽車初創企業的“護身符”。反向股票分割又稱并股，是指將價格低、股數多的股票，并為價格高、股數少的股票的行為。

近年，多家在納斯達克面臨退市風險的初創車企嘗試實行反向股票分割。今年4月，英國電動汽車初創企業Arrival表示，該公司股東已在4月6日批準以1比50的比例進行反向股票分割的計劃，從而符合納斯達克的上市規定。6月，電動卡車制造商Nikola的首席執行官Michael Lohscheller表示，如股票在一定時期內仍不符合納斯達克的最低出價要求，可能會進行反向股票分割以避免退市。

納斯達克有多條持續上市標準，公司必須滿足這些標準才能繼續上市。納斯達克上市規則要求公司維持最低1美元的收盤價。如收盤價連續30個交易日低于1美元，則公司被視為不符合此要求。

“正向分割和反向分割都是股權的文字游戲，這幾年A股也在減少轉送股的分配方式，因為本質上來說，這種合股和分股并不涉及股東權益變化，也不能產生收益。”盤和林對時代周報記者分析指出。

他還認為，上市公司合股往往是因為股價太低，通過反向股票分割提高股價避免退市，但這也往往釋放了企業逆轉乏力的信號，難以獲得資本市場的認可。

（文章來源：時代周報）

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