2022年俄烏地區(qū)緊張局勢(shì)開(kāi)始之初，全球市場(chǎng)中的避險(xiǎn)情緒高漲，全球股市整體受挫，而包括美元、國(guó)際黃金以及美國(guó)國(guó)債在內(nèi)的避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)則十分亮眼，在避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下，曾一度因“再通脹交易”以及美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始傾向于收緊貨幣政策而節(jié)節(jié)攀升的以美國(guó)10年期國(guó)債收益率為代表的美債收益率，因投資者大量涌入美債市場(chǎng)推升美債價(jià)格而出現(xiàn)明顯下滑。

不過(guò)，從近二周的表現(xiàn)來(lái)看，10年美債收益率全線重新走高。美國(guó)公布的2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲7.9%，創(chuàng)下近40年來(lái)的新高。飆升的通脹重新吸引了投資者的注意力。在高油價(jià)的推動(dòng)下，通脹可能繼續(xù)維持在高位水平，而10年美債收益率的上行也在一定程度上反映出市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期的上升。

當(dāng)前美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)中已經(jīng)出現(xiàn)了二個(gè)值得注意的現(xiàn)象：

1、美國(guó)10年期國(guó)債收益率與2年期國(guó)債收益率之差出現(xiàn)了收窄的趨勢(shì)。這讓人想起2019年8月曾一度出現(xiàn)的美國(guó)10年期國(guó)債收益率與2年期國(guó)債收益率出現(xiàn)了2007年以來(lái)的首次倒掛。這一情況在當(dāng)時(shí)引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈的擔(dān)憂情緒，更被認(rèn)為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退的關(guān)鍵預(yù)警信號(hào)。

一般國(guó)債收益率是隨著加息而上升，尤其美國(guó)在確定性今年在2020加息次數(shù)達(dá)到了5-7次，僅僅3月份第一次加息美國(guó)10年期國(guó)債收益率便達(dá)到了2.308，市場(chǎng)利率上升，說(shuō)明投資者拋售手中的美債導(dǎo)致的債券價(jià)格下降；那么全球最大的美國(guó)市場(chǎng)遭到集體拋售持有美國(guó)債券，同時(shí)也意味著投資者們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，并不看好投資市場(chǎng)，也會(huì)同時(shí)大量賣(mài)股票會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)大波動(dòng)，中國(guó)市場(chǎng)也不可能能獨(dú)善其身。近期大跌的白馬股藍(lán)籌股的十大流通股東一定會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)股東的其中之一：香港中央結(jié)算有限公司、香港中央結(jié)算（代理人）有限公司。

可以這樣說(shuō)，近期大跌的所有抱團(tuán)股，所有，是所有的十大流通股東之中一定有其中之一。去年美聯(lián)儲(chǔ)放水，外資加大杠桿通過(guò)深股通，滬股通流入這些股票，讓這些股票產(chǎn)生高估值，如今受美國(guó)十年國(guó)債收益率飆升影響產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，外資去杠桿，這些股票被動(dòng)賣(mài)出，所以權(quán)重大跌，滬深指數(shù)震蕩下行。

2、美國(guó)10年期國(guó)債收益率2.308進(jìn)一步接近了中國(guó)10年期國(guó)債收益率2.855。因?yàn)閲?guó)家處于跨周期調(diào)整，持續(xù)降息降準(zhǔn)概率較高；同理，投資者大量買(mǎi)入中國(guó)十年期債券，推動(dòng)國(guó)內(nèi)債券價(jià)格進(jìn)一步上漲，票面利率下降，將使中國(guó)10年國(guó)債收益率持續(xù)下降。側(cè)面說(shuō)明投資者看好中國(guó)投資市場(chǎng)，進(jìn)一步持有中國(guó)債券和股市；所以此消彼長(zhǎng)情況下，資金將從境外持續(xù)流入國(guó)內(nèi)（每月根據(jù)加息情況調(diào)節(jié)），大量持有國(guó)內(nèi)債券和股票；

所以一旦美國(guó)10年期國(guó)債收益率超過(guò)中國(guó)10年期國(guó)債收益率，將會(huì)重現(xiàn)06-07年大牛市（2006年和2007年美債10年期國(guó)債收益率平均為4.8%，而中國(guó)10年期國(guó)債收益率平均僅為3.8%左右，往后2008年起到2022至今，大部分時(shí)間中國(guó)10年期國(guó)債收益率一直高于美國(guó)10年期國(guó)債收益率）

關(guān)鍵詞： 淺析2022外資流動(dòng)方向（二） 年期國(guó)債 美國(guó)國(guó)債