幾十年來，債券市場基本上是循著一條單行道上揚(yáng)，直至去年以來這種好景不再，自疫情開始消退以來，全球債券市場一直面臨壓力，進(jìn)入2022年之后進(jìn)一步加劇，第一季度錄得了有史以來表現(xiàn)最差的一個季度。

各國央行正在尋求更大的政策收緊，市場在加息和縮表前景衡量中波動。彭博社的一項(xiàng)衡量國債總回報率的指標(biāo)自2021年初累計下跌約12%，今年以來下跌了近8%，將是至少自1973年以來最嚴(yán)重的年度跌幅。

今年以來，由于美聯(lián)儲官員在應(yīng)對高通脹問題上措辭強(qiáng)硬，美國國債利率大幅飆升。即便俄烏戰(zhàn)爭原本會使更多投資者在國債市場尋求避險，但這種利好被正在收緊的貨幣政策前景所抵消。

上周美國國債的持續(xù)拋售在進(jìn)入第8天后開始消停，期間美國十年期國債收益率一度飆升至2018年12月以來的新高達(dá)到2.83%，在上周公布的數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)者價格壓力可能已見頂后，交易員也在減少對美聯(lián)儲需要在多大程度上為通脹降溫的押注。

通脹數(shù)據(jù)公布后，掉期市場預(yù)計，美聯(lián)儲將在年底前加息206個基點(diǎn)，低于上周早些時候的預(yù)期。在未來兩個季度，美聯(lián)儲將需要重新評估經(jīng)濟(jì)狀況，并可能決定不需要大幅調(diào)高政策利率，對于美聯(lián)儲政策利率變化更加敏感的兩年期國債收益率也跟隨下滑。

上周這種走勢還可能由以下幾種因素推動，對短期公債的獲利回吐，以及部分投資者在假日期間尋求避險，以規(guī)避流動性不足和波動，也刺激；額對債券的需求。此外，對于那些認(rèn)為通脹將很快見頂?shù)娜藖碚f，低價格可能會讓他們重返債券市場。

從加拿大到新西蘭，各國央行都在大幅加息，甚至美聯(lián)儲可能很快在5月份宣布加息50個基點(diǎn)，這提振了市場對各國央行有望抑制通脹的信心，令債券重新成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。不過按照當(dāng)前各國央行的升息路徑看，公債收益率仍會在波動中繼續(xù)尋求上漲，直至2023年才可能達(dá)到頂部。

如同周一假期回歸后，美國公債收益率重新反彈觸及逾三年高位，10年期美債收益率錄得2018年12月以來的最高水平，30年期美債收益率達(dá)到2019年4月以來的最高，距離3%的關(guān)鍵水平咫尺之遙，關(guān)鍵原因就在于美聯(lián)儲官員再次呼吁更大幅度的加息。

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