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國金證券股份有限公司鄭樹明,王凱婕近期對海晨股份進行研究并發布了研究報告《Q2業績環比改善 新項目年內或盈虧平衡》，本報告對海晨股份給出買入評級，當前股價為17.7元。

海晨股份(300873)　　業績簡評　　2023年8月25日，海晨股份發布2023年半年報。2023H1公司營業收入為8.9億元，同比增長4.6%；歸母凈利潤為1.7億元，同比下降25.7%。其中Q2公司實現營業收入4.5億元，同比下降10.0%；實現歸母凈利潤1.2億元，同比下降19.9%。　　經營分析　　外部環境承壓，H1公司營收仍有小幅增長。受全球宏觀環境通脹和需求下滑等因素影響，2023H1以國際市場為主的3C產品生產企業產銷量下降，我國出口筆記本電腦數量同比下降23.9%；出口手機數量同比下降13.5%；出口集成電路數量同比下降10%，生產物流需求隨之減少。同期公司克服行業困境，營收同比增長4.6%，其中貨運代理服務業務營業收入為4.03億元，同比下降9.6%；倉儲服務業務營業收入為4.50億元，同比增長19.5%。　　深圳項目尚在磨合期，影響公司盈利水平。2023H1公司毛利率為22.36%，同比下降7.0pct，主要系深圳項目試產導致倉儲業務毛利率下滑。2023H1公司貨運代理服務毛利率22.0%，同比降低2.3pct；倉儲服務毛利率20.9%，同比降低15.4pct。2023H1公司費用率同比-1.1pct，其中銷售費用率2.5%（+0.1pct）、管理費用率5.7%（+0.6pct）、研發費用率1.6%（+0.3pct）、財務費用率-5.4%（-2.1pct），財務費用率下降系美元升值匯兌收益增加所致。深圳項目處于前期磨合階段，H1錄得虧損3172萬元，如剔除深圳新項目影響，2023H1公司實現扣非凈利潤1.59億元，同比上升0.97%。　　自動化系統逐步投入，深圳項目預計Q4實現盈虧平衡。2023年公司規劃并實施一系列自動化倉儲系統建造工程，其中深圳東閣倉自動化系統已于2023年6月投入使用，深圳市樓村倉自動化系統計劃于2023年9月投入使用。隨著自動化系統陸續投入使用，倉庫使用效率將顯著提升，自動化設備帶來的優勢將進一步體現。在自動化系統幫助下，公司預計深圳項目經營情況降穩步改善，2023Q4能夠實現盈虧平衡。　　盈利預測、估值與評級　　考慮外部環境承壓及新項目爬坡節奏，下調公司2023-2025年凈利預測至3.7億元、4.8億元、6億元（原4.4/5.4/6.6億元）。維持“買入”評級。　　風險提示　　客戶集中度過高風險、匯率波動風險、人工成本大幅上漲風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券劉博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.33%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.13億，根據現價換算的預測PE為9.88。

最新盈利預測明細如下

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