中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，1月14日，2021年第十八屆發(fā)審委第8次會(huì)議結(jié)果顯示，安徽華塑股份有限公司（以下簡稱“華塑股份”）首發(fā)獲通過。華塑股份擬于上交所主板上市，本次發(fā)行股數(shù)不超過1,000,000,000股，募集資金14.02億元，保薦機(jī)構(gòu)為國元證券。

資料顯示，華塑股份主要從事以PVC和燒堿為核心的氯堿化工產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，業(yè)務(wù)涵蓋原鹽及灰?guī)r開采、煤炭發(fā)電及電石制備、PVC及燒堿生產(chǎn)和“三廢”綜合利用等，構(gòu)建了氯堿化工一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系。

華塑股份控股股東為淮礦集團(tuán)，目前持有公司1,652,700,588股，占總股本的52.95%，公司實(shí)際控制人為安徽省國資委。省國資委是安徽省政府直屬特設(shè)機(jī)構(gòu)，為淮礦集團(tuán)的唯一出資人。

華塑股份本次發(fā)行股數(shù)不超過1,000,000,000股，且不低于發(fā)行后總股本的10%；本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，原股東不公開發(fā)售股份。此次IPO保薦機(jī)構(gòu)為國元證券，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為容誠，律師為天禾。

華塑股份本次募集資金14.02億元，將用于2*300MW熱電機(jī)組節(jié)能提效綜合改造項(xiàng)目、年產(chǎn)20萬噸固堿及燒堿深加工項(xiàng)目、年產(chǎn)3萬噸CPVC項(xiàng)目和償還銀行貸款項(xiàng)目。

打造一流綠色低碳創(chuàng)新型氯堿化工企業(yè)

據(jù)了解，華塑股份自成立以來便致力于循環(huán)經(jīng)濟(jì)與資源綜合利用，依托自身擁有的優(yōu)質(zhì)電石灰?guī)r和原鹽資源優(yōu)勢(shì)，以及“兩淮”地區(qū)豐富的煤炭資源，采用先進(jìn)、高效、清潔的生產(chǎn)工藝，建成了以PVC、燒堿為核心的“礦—煤—電—氯堿化工—‘三廢’綜合利用”的一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系，在資源、成本、技術(shù)、規(guī)模、環(huán)保等多個(gè)方面具有較為明顯的綜合競爭優(yōu)勢(shì)。

華塑股份秉承“一體化建設(shè)、循環(huán)式鏈接”宗旨，堅(jiān)持以多元化原料為基礎(chǔ)，以氯堿化工為核心，以高端化工新材料和精細(xì)化學(xué)品為兩翼，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，著力構(gòu)建主業(yè)突出、上下游產(chǎn)業(yè)鏈緊密結(jié)合、多產(chǎn)業(yè)融合的產(chǎn)業(yè)格局，努力將公司打造成為行業(yè)一流的綠色低碳創(chuàng)新型氯堿化工企業(yè)。

未來，華塑股份將依托“礦—煤—電—氯堿化工—‘三廢’綜合利用”的一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系，充分利用自身擁有的優(yōu)質(zhì)電石灰?guī)r和原鹽資源優(yōu)勢(shì)，以及“兩淮”地區(qū)豐富的煤炭資源和鳳陽縣優(yōu)質(zhì)石英砂資源，實(shí)施熱電機(jī)組節(jié)能提效改造，積極發(fā)展鹽化工、精細(xì)化工、化工新材料等化工產(chǎn)業(yè)，走“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、智能發(fā)展、內(nèi)生增長、綠色循環(huán)”的高質(zhì)量發(fā)展道路。

年?duì)I收破40億元，毛利率低于行業(yè)均值

2017年-2019年，華塑股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.48億元、43.79億元和45.68億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.99億元、4.13億元、5.01億元。2020年1-6月份，華塑股份實(shí)現(xiàn)營收22.21億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.31億元。

招股書顯示，2017-2019年公司合并資產(chǎn)負(fù)債率為90.41%、75.69%和60.51%，盡管負(fù)債有所下降，但依然高于同行負(fù)債水平。2017年、2018年中泰化學(xué)資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.37%、55.10%，君正集團(tuán)為19.36%、15.95%，鴻達(dá)興業(yè)為23.16%、23.20%，億利潔能為32.66%、39.02%。

華塑股份表示，主要原因是公司項(xiàng)目建設(shè)投入較大。公司主要通過金融機(jī)構(gòu)借款、股東投入和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債滿足自身對(duì)資金的需求，若公司出現(xiàn)不能持續(xù)獲得金融機(jī)構(gòu)融資、及時(shí)收回客戶貨款、及時(shí)支付短期大額資金等情形，公司將面臨償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大不利影響。

華塑股份毛利率低于行業(yè)平均水平。招股書披露，2017-2019年公司綜合毛利率分別為27.39%、30.10%、31.17%。2017年、2018年公司同行中泰化學(xué)的毛利率為36.55%、34.58%，君正集團(tuán)毛利率41.59%、44.68%，鴻達(dá)興業(yè)毛利率35.84%、32.40%，億利潔能毛利率14.71%、16.81%，行業(yè)毛利率均值為32.17%和32.12%。

公司主要產(chǎn)品之一PVC毛利率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行。2017-2019年，公司PVC毛利率僅為8.63%、11.82%和12.27%，而中泰化學(xué)PVC毛利率分別為27.67%、27.09%、28.09%，君正集團(tuán)PVC毛利率為29.86%、31.01%、33.89%，鴻達(dá)興業(yè)PVC毛利率為25.96%、20.49%、26.44%，億利潔能PVC毛利率為15.98%、19.54%、23.12%。

控股股東同時(shí)作為客戶與供應(yīng)商

值得關(guān)注的是，華塑股份控股股東淮礦集團(tuán)，還以客戶和供應(yīng)商的身份出現(xiàn)在招股書中。與今年4月份披露的華塑股份招股書相比，最新的招股書披露了更多的相關(guān)情況。

根據(jù)披露，2017年-2018年，淮礦集團(tuán)（含子公司）連續(xù)兩年為華塑股份第一大客戶，產(chǎn)生的銷售金額為1.67億元、1.53億元，分別占華塑股份銷售收入的4.23%、3.49%;2019年，淮礦集團(tuán)為第二大客戶，銷售金額達(dá)1.75億元，占華塑股份銷售收入的3.83%。今年上半年，淮礦集團(tuán)產(chǎn)生的銷售金額達(dá)2665.79萬元，未出現(xiàn)在前十大客戶名單中。

另一方面，2017年-2019年，華塑股份向淮礦集團(tuán)下屬公司（不含工程設(shè)備）合計(jì)采購金額分別達(dá)到11.12億元、9.10億元、6.11億元。以合計(jì)采購金額計(jì)算，淮礦集團(tuán)連續(xù)三年被列為第一大供應(yīng)商。2020年1-6月份，華塑股份對(duì)淮礦集團(tuán)下屬公司采購金額合計(jì)達(dá)2.13億元，占比14.64%，淮礦集團(tuán)在當(dāng)期被列為第二大供應(yīng)商。

招股書還表示，報(bào)告期內(nèi)，華塑股份主要向淮礦集團(tuán)下屬的淮北礦業(yè)集團(tuán)大榭能源化工有限公司、淮北礦業(yè)集團(tuán)（滁州）華塑物流有限公司等發(fā)生采購交易，與淮礦集團(tuán)并未直接發(fā)生采購交易。

而談及控股股東同時(shí)作為客戶與供應(yīng)商的原因，招股書稱，淮礦集團(tuán)系安徽省國資委直屬大型能源化工集團(tuán)，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋煤炭開采銷售、建筑施工、煤化工、民用爆破、物流商貿(mào)、金融服務(wù)等。公司與控股股東下屬企業(yè)基于各自業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在遵循市場(chǎng)化交易的原則的基礎(chǔ)上，發(fā)生相關(guān)交易具有合理性。

涉及多起行政處罰，曾串聯(lián)壟斷被罰2022萬元

近年來，華塑股份還有多起行政處罰記錄。

具體而言，除了2020年2月份因一起安全生產(chǎn)事故被罰34.9萬元以外，自2017年1月1日以來，華塑股份及其子公司受到其他安全生產(chǎn)行政處罰共5起、受到環(huán)保行政處罰共7起、受到其他方面行政處罰共2起。

其中，安全生產(chǎn)行政處罰方面，華塑股份涉及3起，合計(jì)處罰金額達(dá)10.9萬元；全資子公司無為華塑涉及2起，合計(jì)處罰金額達(dá)2.9萬元。環(huán)保處罰方面，華塑股份涉及4起，合計(jì)處罰金額達(dá)40萬元；無為華塑涉及3起，合計(jì)處罰金額達(dá)25萬元。

而根據(jù)招股書披露，2017年9月25日，華塑股份因在2016年銷售聚氯乙烯樹脂過程中，存在與具有競爭關(guān)系的經(jīng)營者達(dá)成并實(shí)施“固定或者變更商品價(jià)格”壟斷協(xié)議的違法事實(shí)，受到發(fā)改委相應(yīng)《行政處罰決定書》，責(zé)令華塑股份立即停止上述違法行為，并處以2016年度相關(guān)市場(chǎng)銷售額1%的罰款，即2022.66萬元。這也是招股書披露的最大一筆罰單。

發(fā)審委會(huì)議提出詢問的主要問題

1、關(guān)于無為磊達(dá)。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：（1）實(shí)質(zhì)以債權(quán)方式向無為磊達(dá)投資的原因及合理性，該項(xiàng)投資歷年收益及財(cái)務(wù)核算情況，無為磊達(dá)實(shí)際控制情況；（2）在無為磊達(dá)的投資持股及退出安排是否依法履行了國有資產(chǎn)評(píng)估備案及批準(zhǔn)程序；相關(guān)安排是否符合國有資產(chǎn)監(jiān)督管理要求，是否存在國有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)；（3）長期以低于市場(chǎng)價(jià)向無為磊達(dá)銷售產(chǎn)品的合理性，是否損害發(fā)行人利益，是否涉及利益輸送，以及是否存在調(diào)整相關(guān)交易定價(jià)機(jī)制的計(jì)劃。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

2、關(guān)于關(guān)聯(lián)交易和應(yīng)收賬款。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）說明相關(guān)交易的必要性和合理性，定價(jià)的公允性；（2）結(jié)合貿(mào)易型關(guān)聯(lián)方的定位、經(jīng)營、財(cái)務(wù)等情況，說明發(fā)行人購銷業(yè)務(wù)是否具備獨(dú)立性，相關(guān)關(guān)聯(lián)方經(jīng)營是否嚴(yán)重依賴發(fā)行人；（3）說明報(bào)告期淮礦集團(tuán)下屬企業(yè)向發(fā)行人采購商品是否實(shí)現(xiàn)最終銷售，是否存在通過關(guān)聯(lián)銷售調(diào)節(jié)收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)以及進(jìn)行盈余管理的情況；（4）說明報(bào)告期內(nèi)部分關(guān)聯(lián)方注銷或轉(zhuǎn)讓的原因和真實(shí)性、是否存在因重大違法違規(guī)而注銷或轉(zhuǎn)讓的情形，是否存在關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化的情形；（5）說明與同行業(yè)可比公司相比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存在的差異及合理性，大額票據(jù)交易是否為行業(yè)慣例，承兌額的變化是否受到周期性因素的影響及存在的風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)內(nèi)控是否有效,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

3、關(guān)于轉(zhuǎn)貸事項(xiàng)和淮礦財(cái)務(wù)。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：（1）轉(zhuǎn)貸行為是否有真實(shí)的商業(yè)交易背景及最終用途；轉(zhuǎn)貸行為涉及的貸款本息是否按期全額歸還，是否存在糾紛或潛在的糾紛；轉(zhuǎn)貸行為是否構(gòu)成重大違法違規(guī)行為,是否存在被行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)；（2）報(bào)告期內(nèi)在淮礦財(cái)務(wù)存款、貸款的原因和依據(jù)，是否存在將發(fā)行人資金隨時(shí)自動(dòng)劃入淮礦財(cái)務(wù)公司的情況，發(fā)行人存放在淮礦財(cái)務(wù)的資金是否存在無法及時(shí)調(diào)撥、劃轉(zhuǎn)或收回的情形，發(fā)行人存放在淮礦財(cái)務(wù)資金的風(fēng)險(xiǎn)防范制度和措施；（3）從淮礦財(cái)務(wù)獲得金融服務(wù)和從第三方商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)獲得金融服務(wù)在利率、費(fèi)率等條件差異及其合理性；（4）上述關(guān)聯(lián)交易對(duì)發(fā)行人獨(dú)立經(jīng)營的影響，規(guī)范及減少關(guān)聯(lián)交易的措施及有效性，與淮礦財(cái)務(wù)的金融服務(wù)關(guān)聯(lián)交易是否導(dǎo)致對(duì)控股股東存在依賴性，相關(guān)情況和風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

4、報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人及下屬公司受到多起安全生產(chǎn)、環(huán)保等方面的行政處罰。2017年，發(fā)行人被發(fā)改委施以反壟斷罰款2022.66萬元。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人及子公司是否取得了其生產(chǎn)經(jīng)營所需的全部資質(zhì)許可；發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)和建設(shè)項(xiàng)目是否依法履行了安全生產(chǎn)評(píng)價(jià)及環(huán)境影響評(píng)價(jià)審批/備案及驗(yàn)收程序，發(fā)行人危險(xiǎn)廢物的存放和處理方面是否合法合規(guī)；（2）上述安全生產(chǎn)事故和環(huán)保方面的違法違規(guī)行為的產(chǎn)生原因，是否已針對(duì)上述問題制訂了整改措施,整改是否有效,相關(guān)安全生產(chǎn)事故和環(huán)保事項(xiàng)的處理是否存在糾紛或潛在的糾紛，是否存在其他安全生產(chǎn)和環(huán)保方面的事故隱患；（3）發(fā)行人認(rèn)定反壟斷罰款2022.66萬元不構(gòu)成重大違法行為的依據(jù)是否充分。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

關(guān)鍵詞： 華塑股份 IPO