財聯社（北京，記者陳俊嶺）訊，尚未從新冠疫情的恐慌中走出，全球資本市場又籠罩起戰爭的陰云。面對過去一周股市的聚變，私募管理人也經歷了從驚魂未定到心有篤定的“漫長一周”。

“縱觀歷次戰爭背景下的股市走勢，恐慌氛圍的峰值往往在開戰之前，而一旦真正開打起來，市場情緒反而會平穩起來。”上周末，北京一位私募合伙人對財聯社記者分析稱。

在俄烏局勢一觸即發的上周前半周，這位私募合伙人身邊的很多朋友都對市場保持“十分克制”，而隨著戰爭的正式開打，這種恐慌的氛圍也加劇到了極點，這種不好的情緒也在程度上影響了他。

時隔兩三天，談起上周四下午的“黃金坑”，上述私募合伙人仍略有遺憾，“當時是一個非常不錯的加倉時點，可惜遲疑了，好在我這一段沒有減倉，差不多還有8成多的倉位。”

從驚魂未定到心有篤定

高開低走、觸底反彈、恐慌跳水、沖高回落……如果用幾個詞來形容過去一周A股的走勢，這幾個詞怕是再合適不過了。受俄烏戰爭的影響，上周A股也與全球資本市場“同呼吸、共命運”。

一壺清茶、幾盤茶點，在暫別股市硝煙彌漫的周末下午，北京一家私募合伙人與記者隨意地聊起了最近的市場。作為浸淫資本市場十多年的“A股老司機”，他這些年見慣了股市的風云際會。

在過去十多年的職業生涯里，他先后在券商自營、保險資管、公募基金等行業，從事專業投資，投資范圍涉獵一、二級資本市場。幾年前，他緊隨前保險資管的領導下海創辦了這家私募基金。

成立兩三年，他們發行的產品并不多，但客戶都是熟識多年的機構客戶，對方認可他們的投資理念和風格——盡管他們的產品“進攻性”并不強，但走勢穩健，“回撤”也較少。

即便在“開年殺”的2022年前兩個月，他們的幾只產品仍保持幾個點的“正收益”。不過，對于這場局部戰爭帶給資本市場的深遠影響，他們起初也經歷了一段時間的“揪心時刻”。

“我們的產品凈值也出現了一定的回撤，但隨著雙方和談的推進，預期市場最恐慌的階段已經過去了。”他說。從貨幣政策到疫情防控，再到“穩增長”政策，他依然看好2022年的A股市場。

或許與多年保險資管的從業經歷有關，“穩健”是他的投資框架里的重要標簽，他手里的股票以低估值的周期股為主。他希望以“低波動”、“低換手”和“高股息”來博取一個相對穩健的收益。

A股“當弱不弱則為強”

“上周俄烏局勢一波三折，俄羅斯閃電突襲了烏克蘭，俄羅斯基準MOEX指數一度暴跌了45%以上，驚呆眾人活久見。”昨天，上海磐耀資產的孫智超在例行的“周評”中稱。

從目前來看，這場局部戰爭的結果已毫無懸念，而以美國為首的北約并沒有派兵介入的意愿，紛紛表示各種制裁措施予以反擊，熱戰擴大化擔憂消除，全球市場隨之也迎來反彈。

上周，在中泰證券發布的一份專題報告稱，由于歷次沖突的規模、持續時間、波及范圍等均有不同，對各類資產的影響程度也不盡相同，整體來看，局部地區的沖突爆發對大類資產的走勢長期影響有限。

在納入研究的10場戰爭中，美國直接或間接參與6場戰爭，影響最大；對港股影響更多是通過美股傳導；A股關聯度不大。因此，局部戰爭并不能影響股市本身的趨勢。

據孫智超觀察，在此次俄烏戰爭期間，A股表現明顯強于外圍。A股也就戰爭事發當天下午大幅跳水，但第二天即迅速收回，并且中小創明顯強于上證，拉出長下影，特別是創業板指還是漲的。

“其背后主要原因是因為A股多數個股，特別是基本面優秀的成長股，市場已經極度悲觀了。”孫智超認為，俄烏戰爭利空在原本悲觀的預期下，已經影響趨于鈍化了，這點應該值得重視。

去年12月，隨著全面降準加降息，孫智超認為政策底已現。政策底后，在整體經歷了2個多月的絕望式陰跌調整后，此波俄烏戰爭該跌不跌，或許預示著市場底已不遠。

與磐耀資產孫智超看好成長股的觀點類似，深圳盈峰資產也認為，上周成長股一枝獨秀，主要是劇烈波動下部分核心成長股展露出更優的配置價值并吸引資金逐漸開始重新布局。

兩會即將舉行，預計今年GDP目標及房地產表態將是主要關注點。他們認為在穩增長政策仍在加碼，國內信貸結構未現明顯改善跡象之前，預計市場仍將遵循穩增長路徑演繹，價值股的偏好或仍將持續。

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