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中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月28日訊：日前，標(biāo)普將合生創(chuàng)展集團(tuán)有限公司的評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。同時(shí)，標(biāo)普確認(rèn)該公司的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)為“B”。

標(biāo)普稱，由于合生創(chuàng)展集團(tuán)的銷售展望疲軟，標(biāo)普將評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面。銷售減少將對(duì)該公司本已緊張的流動(dòng)性造成壓力。合生創(chuàng)展集團(tuán)的合同銷售額在2022年前10個(gè)月下降了30%，跑贏市場(chǎng)。然而，標(biāo)普相信，在房地產(chǎn)持續(xù)低迷的情況下，該公司的銷售業(yè)績(jī)將受到考驗(yàn)。2022年9月和10月，合生創(chuàng)展集團(tuán)的合同銷售額同比降幅分別擴(kuò)大至45%和52%。

標(biāo)普預(yù)計(jì)，合生創(chuàng)展集團(tuán)的合同銷售額將在2022年下降30%-32%，至350億港元至360億港元，2023年和2024年將進(jìn)一步下降2%-5%。在標(biāo)普看來，該公司在廣州和上海的兩個(gè)大型項(xiàng)目是否取得令人滿意的銷售將至關(guān)重要。這些項(xiàng)目共有約700億港元的可售資源，將在未來一至兩年推出。

合生創(chuàng)展集團(tuán)短期到期債券規(guī)模有限，緩和了短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。截至2022年6月30日，該公司的短期債務(wù)為300億港元，而預(yù)計(jì)可用現(xiàn)金（不包括監(jiān)管賬戶的現(xiàn)金）約為170億港元。這導(dǎo)致現(xiàn)金/短期債務(wù)的覆蓋率為56%。然而，未來12個(gè)月合生創(chuàng)展集團(tuán)只有一筆2.5億美元的可轉(zhuǎn)換債券將于2023年1月到期。其余短期債務(wù)主要是銀行貸款。標(biāo)普相信，合生創(chuàng)展集團(tuán)將利用其內(nèi)部資源償還美元可轉(zhuǎn)換債券。

保持穩(wěn)固的銀行關(guān)系對(duì)于合生創(chuàng)展集團(tuán)避免流動(dòng)性進(jìn)一步惡化至關(guān)重要。這是因?yàn)榻刂?022年6月30日，該公司披露的債務(wù)中有76%是銀行貸款。

標(biāo)普預(yù)計(jì)合生創(chuàng)展集團(tuán)將保持穩(wěn)定的銀行融資渠道。據(jù)媒體2022年11月24日?qǐng)?bào)道，合生創(chuàng)展集團(tuán)是與建設(shè)銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的八家開發(fā)商之一。然而，銀行關(guān)系出現(xiàn)任何削弱都會(huì)損害其流動(dòng)性。該公司可以利用其投資物業(yè)組合進(jìn)行資產(chǎn)抵押借款，作為額外的資金來源。截至2021年底，合生創(chuàng)展集團(tuán)擁有價(jià)值180億港元的未抵押投資物業(yè)。

標(biāo)普預(yù)計(jì)，2023年和2024年合生創(chuàng)展集團(tuán)的債務(wù)將每年減少50億元人民幣至100億元人民幣。這將部分歸因于85%的穩(wěn)健現(xiàn)金回收率。標(biāo)普還預(yù)計(jì)，2023年和2024年合生創(chuàng)展集團(tuán)將繼續(xù)將其土地收購預(yù)算占現(xiàn)金收入的比例削減至5%。這是因?yàn)樵摴緭碛?200萬平方米的大規(guī)模開發(fā)土地儲(chǔ)備，而年合同銷售總建筑面積為100萬至150萬平方米。標(biāo)普預(yù)計(jì)，2022-2024年合生創(chuàng)展集團(tuán)的杠桿率（以債務(wù)/EBITDA的比率衡量）將達(dá)到9倍至9.3倍，而2021年為8.6倍。

負(fù)面展望反映了標(biāo)普認(rèn)為合生創(chuàng)展集團(tuán)的流動(dòng)性緩沖可能在未來12個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步縮小。這是由于標(biāo)普預(yù)計(jì)在此期間該公司的銷售展望減弱。隨著銷售額和利潤(rùn)率的下降，合生創(chuàng)展集團(tuán)的杠桿率也可能上升。

關(guān)鍵詞： 合生創(chuàng)展集團(tuán)