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今日（8月1日），敷爾佳正式登陸創業板，公司本次共發行4008萬股，發行價為55.68元/股。截至發稿，敷爾佳股價為70.70元/股，漲幅為26.98%。

敷爾佳成立于2017年，是一家從事專業皮膚護理產品的研發、生產和銷售的公司。

招股書顯示，敷爾佳的醫用透明質酸鈉修復貼是國內第一批獲準上市的II類醫用敷貼，在2017-2021年醫用敷料市場處于爆發期之時，公司通過白膜和黑膜兩款大單品較早地積累了良好的市場口碑。國元證券表示，敷爾佳早期精準地把握了醫美及功效性護膚品的大行業趨勢，在藍海賽道中率先突圍，實現了品牌力的快速建立。

在產品方面，除了深耕醫用敷料領域，研發III類器械醫用膠原蛋白敷料，敷爾佳也在擴充功能性護膚品矩陣，目前已打造了46款SKU，并以透明質酸鈉與膠原蛋白雙輪驅動，建立產品的生態矩陣。

從募資情況來看，敷爾佳本次IPO募資總額為22.32億元，募資凈額為20.72億元，預計募資18.97億元，實現超募。募集資金將主要用于投建生產基地建設項目、研發及質量檢測中心建設項目、品牌營銷推廣項目。

在渠道拓展方面，招股書顯示，公司線上渠道是以天貓平臺為基礎，積極拓展京東平臺、抖音平臺等店鋪的增長；積極拓展直播帶貨銷售模式，為線上直銷引流。

需要注意的是，招股書顯示，敷爾佳在2020年、2021年、2022年，線上電商平臺推廣服務費分別為8526.07萬、16460.26萬、24248.18萬元；銷售費用分別為26543.97萬、26418.51萬、39020.32萬元，銷售費用率分別為16.75%、16.01%、22.06%。

但是，公司營銷及銷售費用的增長并沒有換來預期的營收同步增長。例如敷爾佳的“拳頭產品”醫用透明質酸白膜在2022年度的收入金額為6.24億元，相比2021年的6.52億元下降了4.29%。

對此，敷爾佳并不諱言。其在招股書中表示，若公司未來不能平衡電商平臺邊際獲客成本與邊際收益變動趨勢，并積極開拓私域流量加強客戶粘性，同時各主要頭部平臺的營銷推廣收費標準出現較大不利調整，則可能導致公司的獲客成本進一步提高，獲客效率下降，進而對公司的經營業績帶來不利影響。

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