27日，財政部、稅務總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。隨著此次印花稅得到調整，市場也回憶起歷史上的多次“盛況”。追溯A股上一次印花稅調整，時間要撥回至2008年的9月19日，當日，兩市1400余股除上市新股外全部漲停，股市信心因此大獲提振，且隨后展開亮眼的反攻行情。

注：A股歷史上調整印花稅后上證指數的表現

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印花稅歷次調整梳理，市場后續多迎來大漲

自1990年以來，A股多次調整印花稅，其中，不計算此次，共有7次下調稅率。從調整印花稅后市場當日的表現來看，上證指數于2008年4月、9月的兩次調整中當日分別上漲近9.3%、9.5%，且當日個股大面積迎來爆發式漲停。此外，上證指數在1998年6月、1999年6月兩次調整當日也迎來超2%的大額漲幅，其中，在1999月6月的印花稅調整中，因調整了B股的印花稅，B股指數當日迎來近8.6%的上漲。

注：印花稅歷次下調調整對上證指數影響

而從市場后續的表現來看，在1991年10月期間，A股首次下降印花稅后迎來的反彈行情“凌厲”，其后指數大漲6倍以上。同時，在2005年1月的行情中，上證指數迎來A股歷史上的最大規模“反攻”，至歷史峰值6124點，其最大階段漲幅錄得近390%。此外，在2008年4月及9月兩次下調印花稅后展開的行情中，上證指數均呈現近一周的短暫反彈，隨后便持續陷入調整，但在成功探底后也均迎來喜人漲幅。

此外，印花稅的下調也將大幅提升市場交投活躍度。據中國銀河證券近日研報數據，在2000年后對印花稅做出的4次調整中，每次對印花稅的調整均可以帶動短期交易情緒上升。這四次印花稅率調降之后，上證綜指成交量分別在當周最高上升71%，98%，114%以及139%。從原理來說，主要是因為印花稅下降有助于降低投資者成本，從而有利于促進市場成交規模。

印花稅后行業復盤，這些板塊漲幅最猛

若從行業板塊（申萬一級）角度統計，在2000年以后的4次下調印花稅后的近1年行情中，有色金屬、國防軍工、煤炭、建筑材料、汽車、房地產、電力設備共7個板塊指數的最大漲幅均值皆超100%，其中，有色金屬、國防軍工、煤炭3個板塊位列榜單前三名。而公用事業、交通運輸、建筑裝飾、食品飲料、通信等板塊的最大漲幅相對靠后，但其最大漲幅也均在50%左右。

注：2000年以后的4次下調印花稅后的近1年行情最大漲幅居前的行業板塊

若分細分行業板塊（申萬二級）統計，同樣以2000年以后的4次下調印花稅后的行情計算，累計共有46個板塊指數最大漲幅錄得翻倍，整體占比近四成。其中，貴金屬、醫療服務2個板塊指數最大漲幅雙雙在2倍以上，航海裝備Ⅱ、地面兵裝Ⅱ、能源金屬、小金屬、裝修裝飾Ⅱ錄得的最大漲幅也居前。而冶鋼原料、鐵路公路、電力、農化制品、化學制品等板塊漲幅相對靠后，不過其也均有40%以上的最大漲幅。

注：2000年以后的4次下調印花稅后的近1年行情最大漲幅居前的細分行業板塊

具個股方面，篩選2001年11月16日（最近第四次印花稅下調日）前上市個股，累計共有1000余只，其近四次印花稅下調后的近1年行情中平均最大漲幅均值近115.2%，最大漲幅中位數近112.1%。其中，累計共有200股最大漲幅均值錄得2倍以上，具體個股來看，魯信創投、蘇常柴A最大漲幅均值分別達315.9%、293.3%，北方國際、中國軟件、ST陽光城、三安光電、宏達股份等股漲勢也表現居前。

注：2000年以后的4次下調印花稅后的近1年行情最大漲幅均值居前的個股

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