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觀察:廣發(fā)證券:中國(guó)宏橋主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健 延續(xù)高分紅


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廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng),鋁價(jià)上漲增厚中國(guó)宏橋(01378)利潤(rùn),預(yù)計(jì)中國(guó)宏橋2026-2028年EPS分別為3.31/3.34/3.36元/股,參考可比公司估值,給予公司2026年12倍PE,合理價(jià)值為45.15港幣/股,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下:

公司25年歸母凈利潤(rùn)同比微增,符合預(yù)期

中國(guó)宏橋發(fā)布25年業(yè)績(jī)公告,25年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1624億元,同比+4.0%,歸母凈利潤(rùn)226億元,同比+1.2%。分占聯(lián)營(yíng)公司溢利26.3億元,同比+50%。固定資產(chǎn)減值下降,使得其他開(kāi)支同比下降58%至12.2億元。截至25年末,公司資產(chǎn)負(fù)債率同比下降6.0PCT至42.2%。

25年公司電解鋁產(chǎn)品的銷(xiāo)量較穩(wěn)定,鋁價(jià)上漲使得毛利同比增加

中國(guó)宏橋發(fā)布25年業(yè)績(jī)公告,25年公司鋁合金、氧化鋁、鋁深加工產(chǎn)品的銷(xiāo)量分別為582、1340、72萬(wàn)噸,同比-0.2%、+54%、-3%。鋁合金、氧化鋁的噸售價(jià)分別為18217、2899元/噸,同比+4%、-15%,噸成本分別為13034、2256元/噸,同比-1%、-18%,噸毛利分別為5183、643元/噸,同比+20%、-1%。

25年公司延續(xù)高分紅政策

中國(guó)宏橋發(fā)布25年業(yè)績(jī)公告,25年擬年末派發(fā)現(xiàn)金股息每股1.65港元,同比+2.5%,按最新股本計(jì)算,現(xiàn)金分紅比例達(dá)64%。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

下游需求不及預(yù)期。海外電解鋁產(chǎn)量增量超預(yù)期。鋁土礦、陽(yáng)極、電力等成本上漲超預(yù)期。再生鋁供應(yīng)超預(yù)期。(備注:匯率為1港元=0.88人民幣)

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