(資料圖片)

廣發證券發布研報稱，鋁價上漲增厚中國宏橋（01378）利潤，預計中國宏橋2026-2028年EPS分別為3.31/3.34/3.36元/股，參考可比公司估值，給予公司2026年12倍PE，合理價值為45.15港幣/股，維持“買入”評級。

廣發證券主要觀點如下：

公司25年歸母凈利潤同比微增，符合預期

中國宏橋發布25年業績公告，25年公司實現營業收入1624億元，同比+4.0%，歸母凈利潤226億元，同比+1.2%。分占聯營公司溢利26.3億元，同比+50%。固定資產減值下降，使得其他開支同比下降58%至12.2億元。截至25年末，公司資產負債率同比下降6.0PCT至42.2%。

25年公司電解鋁產品的銷量較穩定，鋁價上漲使得毛利同比增加

中國宏橋發布25年業績公告，25年公司鋁合金、氧化鋁、鋁深加工產品的銷量分別為582、1340、72萬噸，同比-0.2%、+54%、-3%。鋁合金、氧化鋁的噸售價分別為18217、2899元/噸，同比+4%、-15%，噸成本分別為13034、2256元/噸，同比-1%、-18%，噸毛利分別為5183、643元/噸，同比+20%、-1%。

25年公司延續高分紅政策

中國宏橋發布25年業績公告，25年擬年末派發現金股息每股1.65港元，同比+2.5%，按最新股本計算，現金分紅比例達64%。

風險提示：

下游需求不及預期。海外電解鋁產量增量超預期。鋁土礦、陽極、電力等成本上漲超預期。再生鋁供應超預期。（備注：匯率為1港元=0.88人民幣）

關鍵詞：