近日，多家銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)布產(chǎn)品不成立公告，主要原因系募集資金未達(dá)到產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)約定的最低募集金額。在新發(fā)產(chǎn)品頻現(xiàn)募集失敗的同時(shí)，存量產(chǎn)品中亦有不少因客戶贖回導(dǎo)致規(guī)模跌破清盤(pán)線而提前終止的案例。

監(jiān)管部門(mén)落地《理財(cái)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)暫行辦法》，引導(dǎo)行業(yè)摒棄規(guī)模粗放擴(kuò)張，單只產(chǎn)品平均存續(xù)規(guī)模（業(yè)內(nèi)俗稱(chēng)“只均規(guī)模”）成為機(jī)構(gòu)內(nèi)部精細(xì)化考核重要標(biāo)尺，倒逼低效迷你產(chǎn)品加速清退。

【資料圖】

“過(guò)去理財(cái)公司比拼的是誰(shuí)發(fā)得多、渠道鋪得廣，把公司規(guī)模盡快做起來(lái)；現(xiàn)在比拼的是誰(shuí)能把代表性產(chǎn)品做大、做出品牌效應(yīng)，”業(yè)內(nèi)人士表示，理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯正加速?gòu)摹皵?shù)量紅利”向“質(zhì)量紅利”切換。

拒絕“迷你盤(pán)”

記者梳理近期理財(cái)產(chǎn)品不成立公告發(fā)現(xiàn)，不少是因?yàn)楫a(chǎn)品實(shí)際募集規(guī)模未達(dá)到產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)設(shè)定的門(mén)檻。

“慧盈象固收增利一年封閉式90號(hào)理財(cái)產(chǎn)品因?yàn)檎J(rèn)購(gòu)金額未能達(dá)到本理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)規(guī)定的規(guī)模下限（500萬(wàn)元），根據(jù)說(shuō)明書(shū)約定，本期理財(cái)產(chǎn)品不成立。”信銀理財(cái)近日發(fā)布的理財(cái)產(chǎn)品不成立公告稱(chēng)。

根據(jù)光大理財(cái)近日發(fā)布的理財(cái)產(chǎn)品不成立公告，該公司發(fā)行的陽(yáng)光金增利穩(wěn)健天天購(gòu)95號(hào)（7天最低持有）理財(cái)產(chǎn)品、陽(yáng)光金增利穩(wěn)健樂(lè)享日開(kāi)91號(hào)理財(cái)產(chǎn)品等，截至募集結(jié)束日，產(chǎn)品募集規(guī)模未達(dá)到產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)約定的最低募集金額，根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)約定，管理人對(duì)上述理財(cái)產(chǎn)品做不成立處理，投資者認(rèn)購(gòu)資金將通過(guò)銷(xiāo)售服務(wù)機(jī)構(gòu)全額退還給投資者。

渤銀理財(cái)也公告稱(chēng)，財(cái)收有略系列固定收益類(lèi)十八個(gè)月封閉式理財(cái)產(chǎn)品2026年16號(hào)期間募集未達(dá)到募集規(guī)模下限，該理財(cái)產(chǎn)品不能成立。投資者認(rèn)購(gòu)該產(chǎn)品的資金將按照產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)約定返還至約定交易賬戶。徽銀理財(cái)在相關(guān)公告中也表示，公司發(fā)行的某款安盈穩(wěn)利6個(gè)月固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品因未達(dá)到產(chǎn)品成立標(biāo)準(zhǔn)不成立。

部分未設(shè)立理財(cái)公司的中小銀行仍在開(kāi)展自營(yíng)理財(cái)業(yè)務(wù)，近期，此類(lèi)機(jī)構(gòu)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品也存在募集失敗案例。例如，江南農(nóng)村商業(yè)銀行公告稱(chēng)，該行今年6月發(fā)行“淳富安心優(yōu)享封閉C2602期12”理財(cái)產(chǎn)品，因認(rèn)購(gòu)金額未達(dá)最低成立規(guī)模，管理人合理判斷認(rèn)為產(chǎn)品規(guī)模影響該理財(cái)產(chǎn)品正常運(yùn)作，該理財(cái)產(chǎn)品不予成立。

除了新發(fā)產(chǎn)品因未達(dá)規(guī)模下限發(fā)行失敗外，存量理財(cái)產(chǎn)品也有因規(guī)模問(wèn)題提前終止的案例。

“部分產(chǎn)品贖回量大，導(dǎo)致規(guī)模萎縮。規(guī)模太小不利于投資運(yùn)作，不利于投資者權(quán)益保護(hù)，也會(huì)出現(xiàn)提前清盤(pán)的情況。”某股份行理財(cái)公司人士告訴記者。

近期，多家理財(cái)公司對(duì)提前終止理財(cái)產(chǎn)品的原因有所提及。例如，中郵理財(cái)稱(chēng)，根據(jù)郵銀財(cái)富·鴻錦合家歡一年定開(kāi)2號(hào)（安盈款）人民幣理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中關(guān)于產(chǎn)品終止條款的約定，該產(chǎn)品連續(xù)10個(gè)交易日總份額低于1億份，為保護(hù)客戶利益，該產(chǎn)品計(jì)劃提前終止；產(chǎn)品終止后，該產(chǎn)品將進(jìn)入清算程序。浙銀理財(cái)在琮簡(jiǎn)涌金60天持有2號(hào)理財(cái)產(chǎn)品C份額、浙銀理財(cái)琮簡(jiǎn)涌金90天持有7號(hào)理財(cái)產(chǎn)品C份額提前終止的公告中稱(chēng)，因產(chǎn)品份額規(guī)模較小，為保護(hù)投資者利益，產(chǎn)品管理人擬提前終止以上理財(cái)產(chǎn)品份額。

告別粗放走量

冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽表示，理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作一般設(shè)定規(guī)模下限，一旦存續(xù)規(guī)模大幅低于該閾值，投研、運(yùn)營(yíng)、風(fēng)控等固定成本無(wú)法被足夠份額攤薄，單位運(yùn)作成本將明顯走高。因此一些理財(cái)公司會(huì)理性權(quán)衡，選擇提前結(jié)束產(chǎn)品運(yùn)行，避免低效運(yùn)作帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)損耗，這也是理財(cái)公司精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的體現(xiàn)。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，各家理財(cái)公司陸續(xù)獲批開(kāi)業(yè)后，為快速搭建完整產(chǎn)品線、承接母行轉(zhuǎn)移的龐大理財(cái)資金，并搶占行外代銷(xiāo)渠道，不少機(jī)構(gòu)選擇了“以量取勝”的產(chǎn)品發(fā)行策略。

有理財(cái)公司人士告訴記者，近幾年，理財(cái)公司高度依賴渠道擴(kuò)展業(yè)務(wù)，為了滿足不同渠道客戶的資金使用計(jì)劃和流動(dòng)性需求，理財(cái)公司會(huì)基于相似的底層資產(chǎn)，發(fā)行不同期限、不同業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品，這是理財(cái)公司做大產(chǎn)品貨架、爭(zhēng)奪代銷(xiāo)資源的常見(jiàn)做法。

對(duì)于新發(fā)產(chǎn)品頻現(xiàn)募集失敗和存量產(chǎn)品規(guī)模觸及清盤(pán)線而提前終止，有理財(cái)公司人士向記者透露，近兩年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行基數(shù)大，從數(shù)量來(lái)看，提前退場(chǎng)的產(chǎn)品數(shù)量也會(huì)有所抬升。同時(shí)，從政策語(yǔ)境來(lái)看，“理財(cái)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)新規(guī)會(huì)考察產(chǎn)品‘只均規(guī)模’。‘只均規(guī)模’越大，相關(guān)指標(biāo)得分越高。”某中型理財(cái)公司人士告訴記者，規(guī)模較大的產(chǎn)品，客戶穩(wěn)定性較強(qiáng)，有利于管理人做更好的資產(chǎn)配置。

放眼銀行理財(cái)行業(yè)，機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)成本和效率考量更為審慎，強(qiáng)化精細(xì)化管理，主動(dòng)收縮低效產(chǎn)品，減少此類(lèi)產(chǎn)品對(duì)信披、估值、托管、投研、運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)資源的占用。

做出吸引力

在存款利率下行背景下，財(cái)富管理產(chǎn)品收益分化加劇，相互替代作用顯著增強(qiáng)。在各類(lèi)資管產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)技的市場(chǎng)環(huán)境中，面對(duì)投資者日趨多元的財(cái)富管理需求，理財(cái)公司如何精耕細(xì)作、打造更具吸引力的產(chǎn)品，已成為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心命題。

“為應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境，理財(cái)公司正積極構(gòu)建多資產(chǎn)多策略的品牌體系以增厚收益，”普益標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，理財(cái)資金配置債券的比重呈下降趨勢(shì)，轉(zhuǎn)而加大對(duì)公募基金的配置力度，同時(shí)近期銀行理財(cái)頻頻積極參與網(wǎng)下打新。這類(lèi)轉(zhuǎn)型舉措旨在通過(guò)多元化資產(chǎn)與策略，提升產(chǎn)品整體的收益潛力。

7月28日銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2026年上）》顯示，截至上半年末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模33.66萬(wàn)億元，較今年一季度末增加約1.75萬(wàn)億元；持有銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量突破1.51億個(gè)，較年初增長(zhǎng)5.59%。

圍繞產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展和提升吸引力，南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認(rèn)為，可聚焦三大維度：一是優(yōu)化多元化資產(chǎn)配置策略，適度提升權(quán)益類(lèi)、商品類(lèi)資產(chǎn)配比，增強(qiáng)“固收+”產(chǎn)品收益彈性；二是深化分紅型產(chǎn)品創(chuàng)新，推廣按月／季度分紅機(jī)制，強(qiáng)化產(chǎn)品收益穩(wěn)定性；三是開(kāi)發(fā)中長(zhǎng)期封閉期產(chǎn)品，精準(zhǔn)匹配養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金需求。

在普益標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，銀行理財(cái)應(yīng)夯實(shí)自身核心優(yōu)勢(shì)，其價(jià)值主要是為居民資產(chǎn)提供凈值波動(dòng)小、運(yùn)作穩(wěn)定性強(qiáng)的底倉(cāng)配置。尤其在市場(chǎng)震蕩階段，產(chǎn)品以高等級(jí)債券、銀行存款等穩(wěn)健資產(chǎn)搭建的投資組合，能夠充分發(fā)揮資產(chǎn)“壓艙石”作用。

同時(shí)，主動(dòng)進(jìn)化，提升產(chǎn)品能力，應(yīng)在夯實(shí)固收投資能力的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)性地增強(qiáng)在權(quán)益、量化、衍生品及另類(lèi)資產(chǎn)等領(lǐng)域的投研能力，完善自身產(chǎn)品圖譜，發(fā)展多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)的前提下，通過(guò)科學(xué)的資產(chǎn)配置力求獲取多元化收益來(lái)源，滿足客戶在不同市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)收益彈性的合理需求。

交銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整是該公司2026年的重點(diǎn)工作，主要沿三個(gè)方向推進(jìn)：一是重點(diǎn)發(fā)力“微含權(quán)固收+”策略，打造“大單品”；二是布局“多資產(chǎn)、多策略”產(chǎn)品，通過(guò)資產(chǎn)分散和策略多元，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)；三是深化絕對(duì)收益策略，針對(duì)高凈值客戶和機(jī)構(gòu)投資者，通過(guò)衍生品對(duì)沖、動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置等手段嚴(yán)格控制回撤。

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