雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略之下，商業(yè)板塊構(gòu)建的“規(guī)模領(lǐng)先+深度運(yùn)營(yíng)”雙重優(yōu)勢(shì)，成為新城控股整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。

根據(jù)年報(bào)，2025年，新城控股實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)總收入為140.9億元，同比增長(zhǎng)10%;物業(yè)出租及管理業(yè)務(wù)毛利90.95億元，占公司總毛利由去年同期的48%提升至63%;毛利率達(dá)到70%，高盈利性的商業(yè)盤(pán)面，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率不斷走高。

此外，新城控股聚焦存量深耕、提質(zhì)增效，主動(dòng)放緩開(kāi)業(yè)節(jié)奏，全年新增開(kāi)業(yè)5座吾悅廣場(chǎng)。截至2025年年底，新城控股實(shí)現(xiàn)全國(guó)141個(gè)城市207座綜合體項(xiàng)目的戰(zhàn)略布局，吾悅廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)規(guī)模達(dá)1,649.07萬(wàn)平方米，出租率穩(wěn)定在97.86%高位，運(yùn)營(yíng)韌性凸顯。

商業(yè)地產(chǎn)進(jìn)入存量運(yùn)營(yíng)時(shí)代，新城控股還持續(xù)推動(dòng)商業(yè)模式創(chuàng)新，深度落位“五邊形經(jīng)營(yíng)理念”，推出聚焦商業(yè)空間高效運(yùn)營(yíng)的“吾悅經(jīng)營(yíng)五步法”，以及深度聯(lián)動(dòng)合作伙伴的“悅鏈計(jì)劃”，持續(xù)提升商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量與資產(chǎn)效益。

廣發(fā)證券在近期研報(bào)中指出，2025年新城商業(yè)運(yùn)營(yíng)收入同比增10%，同店增長(zhǎng)5%，商業(yè)運(yùn)營(yíng)毛利率維持70%水平，出租率則連續(xù)多年維持在95%以上，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)突出，公司盈利主動(dòng)輪切換，長(zhǎng)期價(jià)值重估空間大。

隨著商業(yè)的深度進(jìn)階，新城控股商業(yè)持續(xù)性經(jīng)營(yíng)收入已連續(xù)多年超過(guò)當(dāng)期利息支出，2025年該比例進(jìn)一步增長(zhǎng)至3.94倍。未來(lái)，在提振消費(fèi)的政策驅(qū)動(dòng)下，商業(yè)板塊有望為新城控股注入更多動(dòng)能。為此，2026年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)總收入145億元，新開(kāi)業(yè)吾悅廣場(chǎng)5座。

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