1996 年，東軟在上交所敲鐘，代碼 600718，是中國軟件業第一家上市公司。那時候阿里還沒成立，騰訊還在跑業務，后面一輪又一輪的行業風口企業涌現，而東軟則是一輪又一輪轉型，將軟件以最新技術的形態落地到千行百業中。

“第一股” 不止是東軟的光環，也是東軟的 "責任"，一方面它確實在承擔行業探路者的角色，另一方面它也確實要為這個標簽背負一份被過度的審視。

這就像明星在鎂光燈下，享受多少光芒，就要承擔多少挑剔。公積金 10% 繳了這么多年，高于很多同行的 5%，沒有人出來夸仁厚。一旦調到 6%，哪怕仍高于 5% 的法定底線和一眾同行，輿論的第一反應就是 "第一股怎么了"？

同理，轉型期虧損這件事，在純市場化視角里本不該被苛責。轉型 AI 的投入、汽車電子沖量、匯率波動，哪一樣不是戰略期的常規成本？但貼在東軟腦門上的 "第一股" 三個字，讓它的每一份財報都被拿來和 "中國軟件的門面" 對標。它扛的不只是自己的轉型，還有外界對整個行業的投射。

戰略性應對而不是戰略性躺平

上半年財報預虧這事很簡單，三周期疊加，不是戰略出了問題，是周期撞一起了。

看 7 月 14 日的預告，東軟給的三個虧損原因其實挺坦誠：一是汽車電子芯片成本上漲；二是 AI / 數據價值化研發投入加碼；三是日元匯率跌幅擴大。

拆開看，這三條恰好對應三個周期的疊加。

第一層是 AI 產業投入期。東軟 2025 年新簽垂直 AI 應用合同 10.73 億、同比 + 58%，AI + 醫療合同 6.91 億、同比 + 42%。這種增速不是守成者能交出來的，是主動把彈藥往新戰場堆的結果。但 AI 研發是前置燒錢、后置兌現的生意，2026 正是仍然是轉型的關鍵期，該投還得投、該堆還得堆，不能停。

第二層是汽車、醫療的行業周期。汽車這邊，東軟智行 2025 年拿下 56 億 + 42 億兩筆座艙域控定點，合計近百億，但要到 2026 Q4 才開始量產，現在正處于 "投入已發生、收入還沒到" 的真空段。醫療那邊高毛利，但 AI 化改造也在吃成本。兩段業務都處于 "換擋不踩油" 的尷尬期。

第三層是日元匯率的經濟周期。對日外包是東軟老本行，日元這一輪跌下來，利潤直接被匯率啃掉一截，這是純外部變量，跟戰略沒關系，但報表上它照樣算你頭上。

所以更準確的說法是：東軟不是戰略出了問題，是三個周期撞了車，而它選擇了用 "戰略性應對" 而不是 "戰略性躺平" 的方式接。

主動找疼，換個活法

降公積金、抓考勤、限就餐、高管集體降薪、1–2 億回購注銷，這套組合拳你看單點似乎有些悲觀，但串起來看，是一個人頭成本往下擠、研發成本往上堆、資本信號往外遞的轉型賬本。

疼是真的，但這是東軟主動找的疼。

劉積仁有句話在圈內流傳很久："貓有九條命，東軟每五年換個活法。"

東軟最近的一次主動找疼，是在 2024 年拋智能化戰略，正式開始啟動向 AI 的全面轉型。又一次換個活法。圖患于鼎盛，蓄勢于先機，一如既往的東軟風格。到了 2026 年的今天，東軟用兩年多的時間，用 AI + 數據驅動智能化戰略深度落地，完成了蛻變。

東軟這三十五年，幾乎每一次轉身都踩在技術升級換代的拐點上，同時也是不同行業轉型的關鍵期。每一次都是把自己重裝，同時陪伴不同行業的客戶轉型成功。

2025 年 4 月，劉積仁轉任榮譽董事長，榮新節接棒 CEO。這一年你看到的管理側動作：干部年輕化、考勤收緊、成本騰挪，本質上都是 "換活法" 配套的清障工程。

東軟，未來要在 AI 賽道上與其他企業同臺競技并形成核心優勢，當然要先向內求變，激活重啟 ---- 沒有人有資格永遠躺在過去的功勞簿上。

給實干者一點時間

AI 產業賽道剛剛開啟兩三年的時間，我們已經看到多少企業起起落落？過去這兩三年，我們看到太多企業瞬間隕落，也就知道 AI 的果實并不是那么容易摘到。

與他們不同，東軟是一家實干的企業，不爭概念，而是悶頭將 AI 寫進客戶的流程中。東軟現在做的，或許關系到未來幾十萬用戶汽車的智能化，也會讓數億用戶醫療體驗更好，還會讓正在加速增長的老年人群體擁有更豐富的第二人生……

東軟，為 "軟件怎么落地到產業" 這條路蹚了三十多年，現在輪到它自己吃 AI 轉型這口飯的陣痛，輿論至少可以給一點 "理解溢價"。

鎂光燈下的企業，享受光芒的時候沒躲，吃挑剔的時候也認。但圍觀的人不妨記住：它扛的不只是自己的 KPI，還有 "第一股" 這三個字背后，中國軟件業每一次轉彎的標本意義。

給點時間，給點耐心，驗證窗口就在前面：2026Q4 東軟智行量產上車，2027 年座艙域控份額，以及醫療 AI 合同增速會給出第一份答卷。

在那之前，讓它先把這一輪 "活法" 換完。

來源：懂懂筆記

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