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注意到，日本央行今年正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度購(gòu)買政府債券，這一因素可能促使該行最近允許收益率大幅波動(dòng)，以減輕其對(duì)長(zhǎng)期利率控制的壓力。

日本央行在去年12月和上個(gè)月分別將基準(zhǔn)收益率的有效上限提高了一倍，但這并未顯著減少日本央行的債券購(gòu)買規(guī)模，因此有可能需要做出更多改變，以幫助控制購(gòu)買行為。

每次政策調(diào)整后購(gòu)買量的增加也引發(fā)了一個(gè)問(wèn)題，即日本央行在調(diào)整設(shè)定方面是否行動(dòng)過(guò)于緩慢，因?yàn)樗仨氉龀鋈绱朔e極的反應(yīng)，以阻止投資者將收益率推得過(guò)高。

數(shù)據(jù)顯示，除非市場(chǎng)壓力緩和，日本央行能夠縮減其操作，否則總購(gòu)買量將達(dá)到124.6萬(wàn)億日元(8570億美元)。預(yù)計(jì)這一數(shù)字將比2022年增長(zhǎng)12%，比2016年的前一個(gè)高點(diǎn)增長(zhǎng)4.5%，當(dāng)時(shí)日本央行啟動(dòng)了收益率曲線控制，通過(guò)減少購(gòu)買日本國(guó)債的需求，使其刺激計(jì)劃更具可持續(xù)性。

三菱UFJ摩根士丹利證券公司駐東京的首席固定收益策略師Naomi Muguruma表示，“如果日本央行減少購(gòu)買債券的數(shù)量，市場(chǎng)參與者將其視為接近退出該政策的信號(hào)，這將推高收益率，并迫使其增加購(gòu)買。”

自7月28日做出最新政策調(diào)整以來(lái)，日本央行已兩次通過(guò)計(jì)劃外購(gòu)買操作干預(yù)市場(chǎng)。為了減緩收益率的急劇上漲，這兩次出手的總買盤達(dá)到了7000億日元。

基準(zhǔn)10年期日債收益率本月達(dá)到2014年以來(lái)的最高水平0.655%，交易員測(cè)試了日本央行的容忍度。上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，通脹連續(xù)第16個(gè)月高于央行設(shè)定的2%的目標(biāo)，這進(jìn)一步鼓舞了投資者的信心，他們認(rèn)為通脹周期結(jié)束的時(shí)間比央行準(zhǔn)備承認(rèn)的要早。

Muguruma表示，對(duì)亞洲其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩和美國(guó)利率前景的擔(dān)憂增加了日本央行削減債券購(gòu)買的難度。

澳洲聯(lián)儲(chǔ)“無(wú)序”退出其自身的收益率控制計(jì)劃表明日本政策制定者將面臨一段艱難的時(shí)期。報(bào)告稱，鑒于隨后的收益率上升，為捍衛(wèi)澳大利亞央行目標(biāo)而購(gòu)買債務(wù)的代價(jià)是財(cái)務(wù)成本。

亞洲外匯和利率策略師Stephen Chiu表示，“在YCC政策下存在收益率目標(biāo)，即使逐步轉(zhuǎn)向更寬的區(qū)間和更高的上限，也不一定會(huì)減少日本央行購(gòu)買日本國(guó)債的規(guī)模。”

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