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近期，監管部門計劃通過指定國有企業擔保和承銷示范性房企的人民幣債券新發，為房企提供流動性支持。指示中債信用增進投資公司對房企發行的中期票據開展“全額無條件不可撤銷連帶責任擔保”，涉及公司包括龍湖集團、旭輝控股等示范民營房企。

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增信措施升級

中債信用增進投資公司擔保增信。所謂“全額無條件不可撤銷連帶責任擔保”，即當被擔保對象發生違約后，擔保方要全額、無條件、不可撤銷地履行被擔保人應盡的全部義務，可以視為是對債權人權益保障力度最強的擔保措施。這一舉措也是在4月監管方提出的通過創設信用保護工具為民營企業債券融資提供增信支持的再升級。中債信用增進投資公司是國企，如果作為擔保，能夠有效提高債券信用水平，幫助民營房企發債融資。

增信中票將拓寬民企融資道路

2022年1-7月，房企共發行中期票據1177.3億元，占全部發行額的38.8%；平均發行期限為3.9年，高于總發行期限均值0.3年。中期票據具有發行量大、期限長的特點，是房企在銀行間債券市場發行的重要債務融資工具。此時，監管方提出的中期票據“全額無條件不可撤銷連帶責任擔保”增信措施，將為民企信用債發行繼續拓寬道路。

信用債融資出現回暖

自5月起，包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風險緩釋憑證（CRMW）在內的信用保護工具，帶動了龍湖、碧桂園、美的、新城、旭輝等頭部民企先后成功發行多筆信用債，實現融資39億元。

與此同時，房地產行業的信用債發行在穩步回升，二季度以來發行平穩，月均發行額超過460億，5月起發行額環比連續為正，同比增速雖仍為負，但也降至個位數。同時發行種類也更為多樣，并購債、綠債、住房租賃債等專項債均受到鼓勵。

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民企融資渠道快速收窄

2022年1-7月，民企發行海外債融資93.3億元，同比下降94.9%，信用債融資155.8億元，同比下降83.6%。信托作為民企另一重要的融資渠道，1-7月融資總額僅為780億元，同比下降80.2%。在當前環境下，優質民企也同樣面臨渠道狹窄、融資不暢的問題。

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積極支持民營房企融資，希望惠及更多民營房企

在行業融資渠道普遍收緊的情況下，信用債成為相對寬松的融資方式，有能力的民企若能抓住這一窗口期，將在補充流動性、打造信用形象、提振市場信心等方面均帶來積極的示范帶動作用。

需要關注的是，本次流動性支持涉及的民營房企同樣以碧桂園、旭輝、龍湖等優質企業為主，中小型房企仍未惠及，而后者對補充流動性的需求相對更高。對于當前風險可控、相對穩健的中小型民企，也可考慮對其適度放寬限制，借此機會獲得相應融資支持。

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關鍵詞： 民營房企發債再獲全力支持 中期票據 房地產企