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金吾財(cái)訊|國(guó)泰海通發(fā)布研報(bào)指，優(yōu)然牧業(yè)(09858.HK)發(fā)布2026年中期盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.39至9.03億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。業(yè)績(jī)顯著改善主因生物資產(chǎn)重估虧損減少與經(jīng)營(yíng)效率提升。基于肉、奶周期拐點(diǎn)先后確立及公司利潤(rùn)彈性充沛，維持“增持”評(píng)級(jí)，給予2026年1.8倍市凈率(P/B)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.94港元。報(bào)告認(rèn)為，活牛價(jià)格上漲是2026年上半年業(yè)績(jī)扭虧超預(yù)期的主要貢獻(xiàn)。自2025年初以來，山東活牛價(jià)格持續(xù)上行，至2026年7月中旬已升至28.1元/公斤。淘汰牛及育肥牛價(jià)格上漲直接減少了公司生物資產(chǎn)重估虧損。展望后市，鑒于奶牛存欄去化導(dǎo)致淘汰牛供給收縮，牛肉進(jìn)口壓力邊際緩解，牛價(jià)有望延續(xù)溫和上漲，但對(duì)報(bào)表的邊際貢獻(xiàn)將趨于平穩(wěn)。研報(bào)指出，原奶周期已見底，后續(xù)彈性值得關(guān)注。主產(chǎn)區(qū)生鮮乳收購價(jià)在2026年6至7月同比止跌企穩(wěn)，市場(chǎng)化散奶價(jià)格彈性已更顯著回升。供給端方面，后備牛補(bǔ)欄斷檔與成母牛存欄持續(xù)去化格局明確，而需求端初深加工產(chǎn)能持續(xù)釋放。因此，2026至2027年原奶價(jià)格廣譜性上行的確定性較強(qiáng)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)肉奶周期同步反轉(zhuǎn)將逐步釋放公司盈利彈性。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)顯示，優(yōu)然牧業(yè)2026至2028年?duì)I收預(yù)計(jì)為222.42億、240.93億及255.63億元；歸母凈利潤(rùn)為17.70億、30.75億及35.67億元。同時(shí)提示，存欄去化不及預(yù)期、飼料成本波動(dòng)及食品安全問題為主要風(fēng)險(xiǎn)。

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