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金吾財訊|國聯民生證券發布研報指，公司于6月16日公告未來股份回購計劃，購回最高不超過3億港元，股份總數不超過約5.31億股（即當時已發行股份的10%），資金來自內部資源，旨在維護企業價值并保障股東利益。重要股東蔣薇自2026年1月2日起連續增持，累計增持888.6萬股，體現對公司未來發展的信心。資源方面，公司擁有肅北縣和潼關縣兩個礦場，平均品位高達6.5g/t，增儲潛力突出。肅北縣礦區新增收購億鑫礦業金礦，已發現11條金礦體，D礦體集合區距選礦廠僅2.8公里，無需新建基礎設施可快速轉化為產量；公司計劃未來3年投入鉆探160,000米、坑探35,000米進行深邊部找礦。潼關縣礦區擁有多個礦權，隨著探轉采推進及當地資源整合，公司作為代表性金礦企業有望整合更多資源。產量持續提升，2024年黃金產量達2.52噸（同比+85.27%），2025年增至2.77噸，內生增長動力充足，預計未來產量將繼續提升。投資建議方面，考慮金價高位及公司增長預期，預計2026-2028年歸母凈利潤分別為14.08/16.85/19.81億港元，對應6月17日收盤價PE為7/6/5倍，維持“推薦”評級。風險提示：金屬價格大幅波動、擴產進展不及預期、安全生產風險等。

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